Torsdag, som i juni, hevet Norges Bank styringsrenten med 50 basispunkter, nå sist til 1,75 prosent. Nå, som da, var dette dobbelt så mye som signalisert på forhånd. Også denne gangen var årsaken at inflasjonen har vært langt høyere enn Norges Bank ventet.
Forskjellen fra de to foregående rentemøtene, er at Norges Bank denne gangen ikke er konkret på hvor stor den neste rentehevingen blir, men en ting er uansett klart: Styringsrenten vil «mest sannsynlig» bli hevet også i september.
Under sitt innlegg i Arendal torsdag utdypet sentralbanksjef Ida Wolden Bache:
– Det videre forløpet for renten vil avhenge av den økonomiske utviklingen. Vi kan ikke gi løfter om renten. Komiteen har ikke tatt stilling til hvor mye renten må heves i september.
– Hadde skrevet det
Norske sjeføkonomer deler seg i to leire. DNB Markets, Nordea Markets og Handelsbanken Capital Markets er temmelig sikre på at den tredje dobbelthevingen på rad kommer i september. Swedbank og Danske Bank mener det like gjerne kan bli en renteheving på 25 basispunkter, en kvarting.
– Hvis Norges Banks analyse allerede nå hadde vist at det bærer mot 50 punkter igjen, så ville de skrevet det, mener sjeføkonom Frank Jullum i Danske Bank.
Det hele avhenger mest av om inflasjonstallene for august, som publiseres 10. september, havner langt over Norges Banks prognose, som i de foregående månedene, mener han.
Utenom inflasjonen er det mye som egentlig taler for et lavere rentetempo, mener Jullum.
– Hvis Norges Bank hadde lagt frem en ny rentebane nå, så ville den vist lavere rente i 2023 enn dagens rentebane, sier han.
– Oljeprisen har falt, internasjonale renteforventninger har falt og kronen er sterkere. Det alene er nok til at rentebanen ville vært senket. Eurorentene er ned nesten 1 prosentpoeng siden juni.
Fare for boligprisfall
Sjeføkonom Kjetil Martinsen i Swedbank mener at to doble hevinger på rad er å ta kraftig i:
– Effekten er ikke åpenbar. Samtidig er det noen svakere signaler internasjonalt. Norges Bank ønsker ikke å binde seg til størrelsen på de kommende rentehevingene, mener han.
– Alt av løpende aktivitetsdata vil avgjøre. Norges Bank har sett kraftige boligprisfall i Sverige og New Zealand. Det er en større risiko for det også i Norge.
Norges Bank er i sin pressemelding inne på dette, og viser til at det er fare for at høye priser og renter «kan gi en raskere avdemping i boligmarkedet og i husholdningenes konsum enn det vi legger til grunn».
Passerer nøytral rente
I likhet med seniorøkonom Kyrre Aamdal i DNB Markets, viser Jullum til at styringsrenten nå er omtrent der Norges Bank mener nøytral rente ligger. Enhver renteheving vil dermed føre til at pengepolitikken blir innstrammende.
– Norges Bank vil uansett stramme til mer, men det er helt annerledes nå som renten har kommet opp på et nøytralt nivå, mener Jullum.
– Nå er vi på nøytralt nivå, men det er behov for at renten skal bli innstrammende, at renten må noe over det vi regner for et nøytralt nivå, sier sentralbanksjefen.
– Men vi vil følge veldig, veldig nøye med på utviklingen.
Peker på matprisene
Norges Bank peker eksplisitt på økte matvarepriser som det som trekker norsk inflasjon opp og som har overrasket.
I andre land begynner fall i verdensmarkedspriser på landbruksprodukter nå å slå ut i lavere inflasjon. I Norge går prisene motsatt vei.
Norges Bank understreker at også hjemmeproduserte varer og tjenester nå blir dyrere, at lønnsveksten allerede er høyere enn ventet, og at lønnsveksten vil øke videre.
Med økt inflasjon, fem rentehevinger så langt og flere på gang, vil «mange få en strammere økonomi», sa Bache i Arendal, og fortsatte:
– Jeg har forståelse for at det vil være krevende for noen.
