Vår Energi-aksjen raste over 10 prosent tirsdag morgen etter å ha opplyst om lavere olje- og gassproduksjon i inneværende år før Børsens åpningstid.
Varselet føyer seg inn i rekken av negative nyheter fra Vår Energi, som er å anse som et relativt ferskt selskap på Oslo Børs. For under en måned siden meldte selskapet at prosjektet Balder X får en kostnadssprekk på 11,5 milliarder kroner og i sommer raste flere aksjonærer etter at Eni og HitecVision fikk dumpe aksjer.
Flere meglerhus nedjusterer sine beregninger for Vår Energis resultat pr. aksje tirsdag morgen. SpareBank 1 Markets kutter estimatene med 5 prosent for 2022, mens Carnegie nedjusterer inntjeningsestimatene med 8 prosent. ABG Sundal Collier mener konsensus for resultat før av- og nedskrivninger (EBITDA) mest sannsynlig vil bli tatt ned med 4–7 prosent.
Åpenbart attraktivt
Vår Energi er ikke den eneste olje- og gassprodusenten som faller på Oslo Børs tirsdag. Equinor og Aker Bp faller 1,7 og 4,5 prosent, i takt med at oljeprisen faller tilbake under 95 dollar fatet. Jørgen Bruaset i Nordea Markets mener kursfallet i Vår Energi er på sin plass, men påpeker svakt markedssentiment.
– Reaksjonen er fair gitt det underliggende sentimentet, men markedet priser Vår Energi til under 50–55 dollar fatet i implisitt oljepris, så selskapet er åpenbart attraktivt priset i våre øyne, sier analysesjefen til Finansavisen.
Analytiker Teodor Sveen-Nilsen i SpareBank 1 Markets mener det kan se ut som Vår Energi-aksjen faller litt for mye.
– I mine øyne ser det kanskje ut som aksjen faller litt mer enn hvor mye estimatene på selskapet skal ned. Markedet stiller nok også spørsmål ved hva dette vil si for produksjonen til neste år, sier han.
Analytiker Oddvar Bjørgan i Carnegie mener det er bekymringsfullt at Vår Energi sender ut to resultatvarsler med kort mellomrom, med henvisning til kostnadsoverskridelsene på Balder i september og nå lavere produksjonsguiding. I det store bildet har det likevel ikke så mye å si.
– Det som virkelig teller for inntjeningen i selskapet er de høye gass- og oljeprisene, sier han.
Enorm utbyttekapasitet
Bruaset i Nordea mener det nå er naturlig å spørre seg hva som vil skje med utbyttet i Vår Energi, når selskapet kommer med tredjekvartalstall senere i oktober, ettersom produksjonen blir lavere enn antatt.
– Litt svak produksjon i andre- og tredje kvartal endrer jo lite på den enorme utbyttekapasiteten i caset, så her er det rom for mer, mener Bruaset.
Han er ikke overrasket over at Vår Energi måtte ta ned produksjonsutsiktene.
– Det er ingen stor overraskelse, gitt de svake andrekvartalstallene som brakte risiko til guidingen allerede i sommer. Mye av dette er allerede bakt inn i kursen, men markedet misliker alltid negative revideringer, og spesielt med oppjusterte kostnader på Balder X nylig, pluss kort historikk som notert selskap. Det er et lite tilbakeslag for caset.
Bruaset mener likevel at Vår Energi bør være på investorenes radar fremover – særlig på grunn av utbyttene.
– Når man ser på prisingen og utbyttekapasiteten, så ser caset fremdeles fantastisk ut. Vi liker selskapet som investeringsobjekt på lang sikt, men det er vanskeligere å få multippelekspansjon på den verdijusterte egenkapitalen (NAV) når markedet sår tvil rundt visibiliteten på produksjon, sier Bruaset.
Fikk godt betalt
Vår Energi fikk realiserte priser på 139 dollar fatet pr. oljeekvivalent i tredje kvartal. Nettoproduksjonen av olje, væsker og naturgass havner på 215.000 fat pr. dag, en smal økning fra 210.000 fat i andre kvartal, men et fall fra 242.000 fat om dagen i tredje kvartal i fjor.
Det var driftsproblemer både på felter der Vår Energi er operatør og der det er partner som trakk ned produksjonen. Selskapet forventer nå å produsere mellom 220–225.000 fat om dagen for helåret 2022, ned fra 230–245.000 fat.
