Tilretteleggerne DNB Markets, J.P. Morgan, Morgan Stanley og SpareBank 1 Markets valgte i forbindelse med onsdagens nedsalg av aksjer å fristille Eni og HitecVision fra lock-up perioden som ble inngått i forbindelse med børsnoteringen av Vår Energi.
Da ble det gitt en lock-up på 180 dager. Nå har det blitt inngått en ny lock-up på 90 dager for Eni og HitecVisions resterende aksjer som ikke ble solgt i plasseringen, på samme vilkår som avtalen partene inngikk da Vår Energi gikk på børs.
– Det er komisk at de inngår en ny lock-up etter at de akkurat har brutt den gamle og vist at slik lovnad ikke er verdt papiret det er skrevet på, sier DNB-forvalter Eivind Sars Veddeng.
Dumpet aksjer
Eni og HitecVision solgte onsdag kveld nær 125 millioner aksjer i Vår Energi, tilsvarende rundt 5 prosent av aksjekapitalen i selskapet. Nedsalget ble gjort til kurs 40,20 kroner, noe som gir en rabatt på nesten 13 prosent sammenlignet med sluttkursen i Vår Energi-aksjen da Oslo Børs stengte for handel onsdag.
– Det er veldig vanskelig å forholde seg til. Fritaket fremstår som veldig opportunt. Det ville vært naturlig å gi fritak om det kom et ønske fra en industriell aktør eller en stor kjøper om en strategisk posisjon, men her virker det kun som et opportunt nedsalg fra hovedeier fordi kursen har steget mye, sier Veddeng
Onsdag eide DNB Asset Management aksjer for 900 millioner kroner i Vår Energi. Det er penger som er plassert på vegne av fondets andelseiere.
– Våre andelseiere går på et papirpirtap på over 100 millioner kroner på grunn av dette. Det er egentlig ganske drøyt.
– Hvem er kritikken rettet mot?
– Fra selgers perspektiv så var de en selger på børsnoteringen på 28 kroner også, så det er naturlig at de ser på å selge aksjer når kursen står i 45 kroner. Men de har også en avtale om å holde aksjene i 180 dager. Det er meglerhusene som har godtatt forespørselen om å fjerne lock-upen. Det er de globale tilretteleggerne som har tatt avgjørelsen, sier han, og fortsetter:
– Kritikken skal i aller høyeste grad rettes dit, og ikke mot Eni og HitecVision slik jeg ser det.
Har strammet opp
Veddeng mener det ikke er overraskende at Eni og HitecVision selger aksjene, men påpeker at de skulle komme til salgs i september og ikke i juni.
Han gir kollegaene over gangen i DNB Markets det glatte lag.
– Det er en avtale vi hadde. De har lov til å selge aksjene, det står i prospektet at det kan gis fritak, men det vitner om mangel på integritet fra meglerhusene som i dette tilfellet går hardt utover andelseierne våre og alle andre eiere av Vår Energi.
– Har du tatt kontakt med tilretteleggerne i dette tilfellet?
– Vi har sendt mail til meglerhusene det gjelder og vil gjerne ha mer info om hvordan denne avgjørelsen ble tatt. Vi har spurt hvordan de kunne konkludere med at dette var en god ide. Vi er avhengig av å kunne stole på våre motparter. Om dette er sånn det skal være, så blir det vanskelig.
Etter det Finansavisen kjenner til, er det uvanlig at lock-up avtaler på aksjer blir opphørt, men det finnes tilfeller. Blant annet gikk ABG Sundal Collier med på en fristillelse da storeieren Valinor dumpet aksjer i elbilladerselskapet Zaptec i februar i fjor. I Sverige gjorde EQT noe av det samme. Der ble utfallet at selgerne måtte forlenge lock-up på eksisterende aksjer.
– Er dette noe dere har fremlagt at Vår Energi bør vurdere i denne saken?
– Ja, det er noe jeg har spilt inn.
– I teorien har ikke dette noe å si for verdien av aksjen, men om du vet at store deler av selskapet kan komme til salgs om 90 dager, så ser man i praksis et overheng med salgspress i aksjen.
Sterkt kritikkverdig
Kapitalforvalteren Alfred Berg er tungt investert i Vår Energi. Sjefsforvalter Leif Eriksrød mener som Sars Veddeng at det er klart kritikkverdig av meglerhusene å gi fritak av lock-up avtalen.
– Meglerhusene velger å se bort fra lock-up avtalen, uten å egentlig konferere med de som deltok i børsnoteringen. På generell basis mener jeg det er sterkt kritikkverdig.
Eriksrød mener det skaper unødvendige svingninger i aksjekursen.
– Den langsiktige effekten er ikke noe å snakke om, men det skaper unødvendige kraftige kursbevegelser i det korte bildet.
Han påpeker at det er meglerhusene som fortjener kritikken, ikke selskapet eller selgende aksjonærer.
– Selskapet er ikke part i den saken der. Det er meglerhusene som opphever en avtale de selv har markedsført på børsnoteringstidspunktet. Vi gir kritiske tilbakemeldinger til de meglerhusene som gjør det. Vi sier at det er en useriøs opptreden.
– Hva ligger i potten for tilretteleggerne?
– Da får de gjort avtalen. En fugl i hånden er bedre enn ti på taket. De ser et bra vindu for nedsalg nå, med høye oljepriser og sterk etterspørsel etter oljeaksjer. Man vet jo ikke hva som skjer til høsten da den egentlige lock-up avtalen gikk ut, sier Eriksrød.
DNB Markets har svart følgende på kritikken som er forelagt meglerhuset.
«DNB Markets var en av tilretteleggerne for børsnoteringen av Vår Energi og gårsdagens nedsalg. Vi har dialog med våre kunder rundt transaksjonen og har ingen øvrige kommentarer på nåværende tidspunkt.»
