Til nå er det bare forsiktige tegn til at den økonomiske veksten bremser, mens inflasjonen har fortsatt opp i nesten uendret tempo, konstaterer Nordea Markets.
– Dette vil få Fed og ESB til å fortsette med sine rentehevinger, til tross for klart svakere økonomiske utsikter, skriver Nordea-økonomene Jan von Gerich, Dane Cekov, Lars Mouland og Philip Maldia Madsen i en oppdatering av sine prognoser.
– Vi venter at Fed vil få renten markant høyere, men tror at ESB vil legge an en mer forsiktig linje tidlig neste år på grunn av den vanskelige energisituasjonen, skriver de.
Opp til 5 prosent
Konkret betyr dette at Fed hever renten med nye 75 basispunkter i november, den fjerde trippelhevingen på rad, før tempoet senkes til 50 basispunkter i desember. Så fortsetter Fed og når trolig en styringsrente på 5 prosent tidlig neste år, venter Nordea Markets.
– Vi tror at Fed kommer til å signalisere en rentetopp på 5 prosent ved desembermøtet, sier Cekov til Finansavisen.
– De publiserer ikke nytt «dot-plot» (renteestimater, red.anm.) ved novembermøtet. Men i desember tror vi at de sikter mot 5 prosent, og i hvert fall hvis inflasjonen overrasker på oversiden også de kommende to månedene, utdyper Cekov.
Han mener at inflasjonstallene for september viser hvordan inflasjonen har bitt seg fast på et høyt nivå.
– Inflasjonen presses opp av husleier, lønnsvekst og bensinpriser, som stiger igjen. Vi har fått sjokk på sjokk.
Rentetoppen blir dermed trolig 50 basispunkter høyere enn Nordea Markets har trodd til nå. Grunnen er særlig at hverken bedriftene eller husholdningene har slått på bremsene.
– Fed vil trolig måtte heve styringsrenten til nær 5 prosent for å stramme finansielle forhold tilstrekkelig til at bedriftene reduserer sine ansettelser og dermed sikrer bedre balanse i arbeidsmarkedet, skriver von Gerich og kollegene.
ESB leverer en trippelheving senere denne måneden, før renten heves med 50 basispunkter i desember og 25 basispunkter i februar. Nordea-økonomene viser til at dette gir en rentetopp på bare 2,25 prosent, der markedet nå priser over 3 prosent, og medgir at risikoen er på oversiden av denne prognosen.
– Over 4 prosent lenge
Lange renter vil trekkes videre opp, omtrent i takt med økningen i styringsrentene. Rentekurven i USA vil forbli invertert, ikke minst på grunn av et høyt tempo i utstedelse av ny amerikansk statsgjeld og fordi Fed fortsetter å bygge ned sin balanse. Nordea-økonomene tror at amerikansk 10-åring når 4,5 prosent i løpet av våren.
Men selv med en enda høyere rentetopp, vil det ta tid å få inflasjonen mye ned. Derfor ventes Fed å beholde styringsrenten nær 5 prosent i minst ett år. Litt lengre ut vil Fed trolig legge seg rundt 4 prosent, forventer Nordea-økonomene nå.
Høy inflasjon og slutten på perioden med økt globalisering og en strøm av billig utenlandsk arbeidskraft tilgjengelig har fått sentralbankene til å starte om en ny æra med generelt høyere inflasjon, skriver von Gerich og kollegene.
Dette betyr også at den nøytrale renten sentralbankene sikter mot må bli høyere.
– Når det er realrentene som betyr noe, er det opplagt at nominelle renter må bli høyere. Vi tror fortsatt at 4 prosent er den nye nominelle normalrenten hvis inflasjonen kommer tilbake til 2 prosent, men i mellomtiden vil vi trolig trenge en lengre periode med stram pengepolitikk, advarer de.
