Det landbaserte oppdrettsselskapet Atlantic Sapphire har skuffet investorene på Oslo Børs gang på gang, og hadde inntil forrige uke rast ned over 90 prosent fra toppnoteringen i februar i fjor, da euforien rundt landbasert oppdrett var på det høyeste.
Før sommeren hentet selskapet nærmere 1,2 milliarder kroner i frisk egenkapital og sikret en lånefasilitet i DNB på 130 millioner dollar for å finansiere videre utbygging av selskapets fase 2-utvidelse i Miami. For å kunne trekke av lånet må Atlantic Sapphire imidlertid kunne oppfylle visse vilkår, blant annet positiv EBITDA og stabil drift.
Skuffelsen var dermed stor da selskapet natt til mandag meddelte at det nok en gang har møtt på en situasjon med ekstraordinær dødelighet, og inntektene ventes nå på samme nivå som i første halvår.
Det fikk investorene til sende aksjekursen ned over 60 prosent denne uken.
– Selskapet er i praksis verdt det nye investorer er villige til å stille opp med i nye emisjoner. Det er helt umulig å si, og derfor er det vanskelig å ha en fornuftig formening om egenkapitalverdien, sier sjømatanalytiker Christian Nordby i Kepler Cheuvreux.
Etter skuffelsen mandag fjerner han like godt både anbefaling og kursmål fra Atlantic Sapphire-aksjen, og begrunner med at selskapet nå befinner seg i en tilsynelatende umulig situasjon.
Taper penger
Finansdirektør Karl Øystein Øyehaug i Atlantic Sapphire uttalte til bransjeavisen IntraFish tidligere i uken at ettersom selskapet må være EBITDA-break-even på fase 1-anlegget for å trekke av DNB-lånet, så vil det ikke investeres nevneverdig i fase 2 før de har lykkes med dette, og at utvidelsen dermed kan bli noen måneder forsinket.
– Siden selskapet nå igjen har økt dødelighet i tankene i fase 1, så virker det for meg at det blir vanskelig å få dette lønnsomt. Da blir det vanskelig å få hentet de pengene selskapet trenger til fase 2, sier Nordby.
Sjømatanalytikeren estimerer at selskapet vil ha behov for rundt 200 millioner dollar innen 2023 for å ferdigstille fase 2-utvidelsen, samt for å holde seg flytende.
– Jeg setter et spørsmålstegn ved hvordan selskapet skal få de pengene. Siden jeg ikke vet hvordan så kan jeg heller ikke gi noen anbefaling på aksjen, siden uansett beløp som må hentes så blir det så voldsomt i forhold til markedsverdien på selskapet, sier han.
Må hente penger
Atlantic Sapphire ble på toppen verdsatt til nærmere 12 milliarder kroner, men prises i dag til rundt 745 millioner kroner.
Selskapet har hatt en rekke utfordringer med biologien, samt brann ved selskapets anlegg i Danmark.
Både Pareto Securities og Fearnley Securities tror at Atlantic Sapphire må hente ny egenkapital. Pareto estimerer en emisjon på 50 millioner dollar, mens Fearnley tror selskapet må hente 150 millioner dollar for å finansiere fase 2 av fasiliteten i Miami, samt cash-burn.
«Det er litt vanskelig å si nøyaktig hvor stor emisjonen vil bli, siden det vil være avhengig av om selskapet får bankfinansiering», sa Pareto Securities-analytiker Carl-Emil Kjølås Johannessen tidligere i uken.
