ALT
Inntil nylig har Alternus Energy gått under radaren for de fleste og vært et ubeskrevet blad på Euronext Growth. Interessen har derimot skutt i taket etter at det amerikanske blankosjekkselskapet Clean Earth Aqcuisition Corp. ville betale ti-gangeren for solenergiselskapet.
Men kursen i Alternus gikk langt fra ti-gangeren etter fusjonsnyhetene, og etter en rask opptur er børsverdien den samme som før nyheten om storfusjonen ble sluppet.
Arctic Securities var tilrettelegger da Alternus tok veien til Euronext, og er det eneste meglerhuset som dekker aksjen. Etter å ha blitt nedringt av aksjonærer i flere uker, har analytiker Daniel Stenslet fått summet seg og gått transaksjonen i sømmene.
I en fersk analyse mandag morgen er konklusjonen at både kjøpsanbefalingen og kursmålet på 60 kroner aksjen holdes i ro. Dermed ser analytikeren en oppside på 233 prosent fra dagens kurs.
Skal vokse
Alternus er sammenlignbart med Magnora, eller en miniversjon av Scatec. Selskapet bygger ut solparker i Europa og i USA, og har flere prosjekter under bygging. Totalt har Alternus parker med kapasitet på rundt 1,5 gigawatt (GW), enten på kontrakt eller i eget eierskap.
Børsverdien er på rundt 500 millioner kroner, og når fusjonen priser egenkapitalen i Alternus Energy til 5,5 milliarder kroner, er det åpenbart at det prises inn en god porsjon vekst. Det krever ytterligere kapital.
I forbindelse med sammenslåingen med Clean Earth, la Alternus frem en oversikt som viser at selskapets ordrereserve siden førstekvartalsrapporten i mai har steget fra 1,5 til 2,3 gigawatt (GW).
Stenslet mener det er gode muligheter for Alternus kan å få inn frisk kapital, enten når selskapet innlemmes i Clean Earth, eller før avtalen gjennomføres.
Han påpeker at sistnevnte sannsynligvis vil måtte gjøres på lavere verdsettelse enn det som ligger til grunn i avtalen med Clean Earth, men at det uansett vil låse opp store verdier som ligger i ordrereserven.
– Det er opp til selskapet å bevise hva de kan få til her, men vi mener i hvert fall at utfallsrommet for aksjen på sikt er klart asymmetrisk mot oppsiden, sier Stenslet.
BYGGER SOLPARKER: Her er en av Alternus Energys solparker i Escherhausen i Tyskland. Foto: Selskapet
Enorm oppside
Om man antar at Alternus og Clean Earth får hentet 25 millioner dollar, mener Stenslet at Alternus bør kunne klare å investere mellom 250 og 500 millioner dollar med 90-95 prosent belåning. Det vil en økning i installert kapasitet på mellom 325 og 650 megawatt (MW).
En normal multippel på ca 1,25 dollar pr. watt ville isåfall priset den utvannede egenkapitalverdien i Alternus til mellom 68 og 94 kroner aksjen.
Om man tenker litt større - med forbehold om tilstrekkelig finansiering og god prosjektgjennomførelse, indikerer nåværende multipler i solenergiindustrien på mellom 1 og 1,5 dollar pr. watt en verdsettelse før penger på mellom 540 og 1.770 millioner dollar for den fulle porteføljen på 2,5 gigawatt (GW) i 2024.
Dersom det ikke blir noe av sammenslåingen med Clean Earth, mener Daniel Stenslet at den nåværende kapasiteten på 168 MW alene støtter en prising på 15 kroner aksjen. Med dagens aksjekurs på 18 kroner er det dermed ingen nedsiderisiko, mener Stenslet.
– I aksjen i dag er det kun eksisterende produksjon som er priset inn, konkluderer han.
