For en måned siden var faktisk kjerneinflasjon 0,9 prosentpoeng høyere enn Norges Bank ventet for oktober. Neste uke kommer november-tallene, og Handelsbanken Capital Markets tror at gapet øker til 1,0 prosentpoeng.
Norges Bank venter 5,0 prosent kjerneinflasjon i november, som i oktober. Etter at SSB-tallene i stedet viste 5,9 prosent forrige måned, tror Handelsbanken nå på 6,0 prosent.
Mot strømmen
Om det slår til, skiller Norge seg fra andre økonomier, hvor inflasjonen for tiden synker. Det gjelder både for USA og eurosonen, selv om nivået på inflasjonen i eurosonen fortsatt er langt høyere enn i Norge.
Nordea Markets’ prognose er på uendrede 5,9 prosent, men med risikoen på oversiden. Nordea-økonom Dane Cekov tror imidlertid at samlet inflasjon faller fra 7,5 til 6,7 prosent på grunn av lange perioder med relativt lave strømpriser.
Nettverket og boliger viktigere?
I forkant av årets siste rentemøte er imidlertid rapporten fra Norges Banks eget regionale nettverk trolig viktigere enn de siste tidels prosentene i inflasjonstallene. Hvis utsiktene er senket enda et knepp fra forrige rapport, og pessimismen brer seg blant bedriftene, kan det være mer enn nok til å få Norges Bank til å stå på at renten heves med en kvarting, som signalisert.
Dessuten viser løpende boligpristall nå at husholdningene har tatt tegningen; rentehevingene ser ut til å ha gitt en temmelig brå oppbremsing i boligmarkedet.
Høy trend i år
Det er minst en viktig grunn til at kjerneinflasjonen øker videre, mener sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets: I november i fjor var inflasjonsøkningen mindre enn vanlig. Hittil i år har omtrent alle månedstallene vist større økning enn normalt. Det alene tilsier høyere inflasjonstakt nå.
Likevel blir det trolig en kvarting fra Norges Bank denne gangen. En viktig grunn er at regionalt nettverk trolig viser et kjøligere bilde, tror Hov. Han mener at Norges Banks forventningsundersøkelse tyder på dette, og venter at nettverksindikatoren synker til minus 1.
«Dette er konsistent med en kvartalsvekst på minus 0,5 prosent det neste halvåret», skriver han, og venter at Norges Bank blir mer forsiktig i rentesettingen.
Høyere lønnsvekst?
Også Nordea Markets venter en kvarting i desember, og at renten stopper på 3,25 prosent etter to kvartinger neste vår.
Spenningen lengre frem ligger i om fredagens ledighetstall for november, 2,6 prosent, varsler enda høyere lønnsvekst.
«Hvis arbeidsmarkedet holder seg stramt, kan vi se høyere lønnsvekst og høy husleievekst som holder kjerneinflasjonen godt over Norges Banks mål de neste par årene», tror Cekov.
