– Vi tror at Norges Bank sammen med rentehevingen neste uke legger frem en rentebane hvor toppen er mellom 2,75 og 3,00 prosent, sier seniorøkonom Dane Cekov i Nordea Markets etter Norges Banks regionale nettverksrapport tirsdag.
Rapporten viser et brått fall i vekstutsiktene. Hovedindikatoren synker til minus 0,57 prosent. Det indikerer at fastlands-BNP begge de neste to kvartalene vil krympe med 0,3 prosent, anslår seniorøkonom Sara Midtgaard i Handelsbanken Capital Markets.
I tillegg viser rapporten at et flertall av bedriftene nå tror at inflasjonen vil synke fremover. Lønnsvekstanslaget for 2023 er heller ikke avskrekkende, 4,2 prosent.
Ferdig med inflasjonskampen?
– Betyr det «mission accomplished» for Norges Bank i kampen mot inflasjonen, slik at hensynet til aktiviteten kan bli dominerende?
– Dette hjelper absolutt, og vil lette trykket på Norges Bank, mener Cekov.
– Inflasjonsforventningene er lite opp, og det er betryggende for Norges Bank. Det tilsier at frykten for lønns-pris-spiraler ikke ser ut til å materialisere seg.
Også Danske Bank tror at rentehevingene avsluttes neste uke.
Lavere lønnsvekst?
Bedriftene venter også klart svakere lønnsomhet neste år, ned på nivå med finanskrisen og stupet våren 2020. Langt færre bedrifter sliter med sprengt kapasitet eller knapphet på arbeidskraft.
– Det bidrar til lavere lønnsvekst, konstaterer Cekov.
Men om den siste rentehevingen kommer neste uke, eller om Norges Bank hever renten også en gang kommende vår, vil avhenge av utviklingen etter jul, tror han.
– Vi tror at rentebanen vil indikerer 50/50 sjanse for at at renten stanser på 2,75 eller 3,00 prosent. Hvis utviklingen blir mindre svak enn nettverksrapporten peker på, så kan renten bli hevet til 3,00 prosent.
Ris bak speilet
Cekov regner med at Norges Bank gjør opp status ved rentemøtet i mars:
– Da vil de se an utviklingen til da, og de vil se på utsiktene før lønnsoppgjøret. Jeg tipper at Teknisk beregningsutvalg vil anslå KPI-veksten i 2023 til 4 prosent eller like over. Hvor høyt lønnskravene kommer vil avhenge av dette anslaget, og av bedriftenes lønnsomhet.
– Betyr det at Norges Bank holder en siste renteheving som et ris bak speilet før lønnsoppgjøret?
– Hvis utviklingen både hjemme og ute blir bedre enn ventet, så vil lønnskravene komme opp, til godt over 4 prosent, og det kan bety en høyere rentetopp, tror Cekov.
Den svake Norges Bank-rapporten ga ikke synlige utslag i kronekursen. Markedsrentene sank derimot helt opp til 3 års løpetid, men mest, 7-8 basispunkter, for det nærmeste året.
