Norsk økonomi går mot en klar nedkjøling, viser Norges Banks nye prognoser. Dette hindret ikke at styringsrenten torsdag ble hevet med en kvarting til 2,75 prosent, og det er heller ikke nok til å senke rentebanen for 2023.

Les også

– Markedet tror ikke på Norges Bank

Egentlig skulle renten vært kuttet senest neste høst, men Norges Banks «skjønn» gir 1-2 hevinger til. 

– Må Norge, som USA, gjennom en resesjon for å få bukt med inflasjonen?

– Vi ser et omslag i norsk økonomi, og venter at aktiviteten vil være litt lavere neste år enn i år, og vi venter at arbeidsledigheten øker litt, men fra et svært lavt nivå. Ledigheten er nå historisk svært lav og vi venter høy aktivitet i økonomien, sier sentralbanksjef Ida Wolden Bache til Finansavisen.

Lønnsvekst avgjør

Norges Bank har i hele høst undervurdert inflasjonen, og har bommet med opptil nesten 1 prosentpoeng. Nå heves inflasjonsprognosen mye, og Norges Bank tror på en kjerneinflasjon på hele 5,2 prosent i 2023. Også lønnsveksten heves litt. Ellers er omtrent alt av prognoser nedjustert, til dels betydelig. 

– Ville rentebanen vært senket om lønnsprognosene fra Norges Bank ikke hadde vist høyere lønnsvekst neste år?

– Rentebanen og prognosene er basert på en helhetlig vurdering av utsiktene og risikobildet. Alt annet likt, så vil høyere anslag på lønnsveksten også tilsi noe høyere anslag på prisveksten, så isolert sett, trekker det i den retningen. Men det er også veldig mange andre forhold som spiller inn, understreker Bache.

I en kronikk i DN skriver Sigmund Aas i Arealstatistikk AS hvordan Norges Bank helt siden 2011 systematisk har overvurdert hvor høy reallønnsveksten ville bli.

– Dere får kritikk for systematisk å overvurdere lønnsveksten over tid. Roper dere «ulv, ulv»?

– Det er riktig at vi over tid har hatt noe høyere anslag for lønnsveksten enn det som har blitt tilfelle. Det dokumenterer vi i egne analyser, medgir Bache.

– Svak produktivitetsvekst

– Vi ser det i sammenheng med at vi har overvurdert veksten i produktiviteten, som gjennomgående har vist seg svakere enn vi har lagt til grunn.

– Er dere nå trygge på anslaget for produktivitetsveksten for neste år, når dere også venter ganske betydelig økt lønnsvekst?

– Vi venter at produktivitetsveksten vil være nokså svak, og det trekker ned vårt anslag for lønnsveksten. Lønnsveksten blir høyere enn i år, vi har et fortsatt stramt arbeidsmarked og det er utsikter til høy prisvekst også neste år, men lavere produktivitetsvekst og lavere lønnsvekst i bedriftene trekker ned.

Norges Bank har i høst undervurdert også fallet i boligprisene, og venter nå at boligprisene vil falle med 6 prosent fra august 2022 til høsten 2023.

– Det er en nedgang, men ikke større enn at boligprisene i våre anslag fortsatt vil være 12 prosent høyere enn før pandemien, understreker sentralbanksjefen.

Skremte bedriftsledere

Ikke bare falt norsk inflasjon klart i november og boligprisfallet fortsatte med ufortrøden styrke. I tillegg viser Norges Banks regionale nettverk at bedriftslederne venter langt svakere lønnsomhet, lavere bemanning og lavere aktivitet.

– Har det noen gang tidligere skjedd at Norges Bank i samme grad har ignorert signalene fra regionalt nettverk? Til tross for klare signaler om svakere aktivitet, færre sysselsatte og lavere lønnsomhet, opprettholder Norges Bank anslagene for produksjonsgapet og ledigheten, og hever anslaget for lønnsveksten.

– Våre anslag er godt i tråd med signalene fra regionalt nettverk, mener Bache.

– Vi ser et omslag i økonomien. Vår vurdering er nettopp basert på svarene fra nettverket. Kapasitetsutnyttelsen er fortsatt høy, men på vei ned. Litt færre bedrifter melder om knapphet på arbeidskraft. Bedriftene i nettverket venter at aktiviteten vil avta, og vi legger til grunn at BNP vil falle i norsk økonomi fremover.