2022 vil nok bli husket som et av de årene teknologisektoren ønsker å viske ut av historiebøkene. Av nesten 50 teknologiselskaper på Oslo Børs vil brorparten av selskapene endte året med en brutal nedgang.
– Dette skyldes i stor grad multippelkontraksjon som følge av at risikofri rente steg betydelig i 2022, konstaterer SEB-analytiker Oliver Kielland.
Vender man blikket mot det nye året tror Kielland at de lange rentene vil fortsette å prege utviklingen i sektoren også i 2023.
– Dersom det viser seg at vi har sett inflasjonstoppen og inflasjonen fortsetter å falle i tiden fremover, så vil det bidra til at de lange rentene stabiliserer seg, og kanskje til og med kommer litt ned. Det vil i så fall være positivt for verdsettelsen av tech-aksjene, hvor mange har en relativt stor del av inntektene sine frem i tid, sier han.
Lønnsomhetstesten
Ser man bort fra rentefaktoren som Kielland peker på, påpeker Arctic Securities-analytiker Kristian Spetalen at det blir viktig å holde et øye med estimattrendene i året som kommer.
– Vi ser nå etter selskaper som generer positiv kontantstrøm, potensiale for høyere estimater og forhåpentlig også prisingsmultipler, sier han.
I tillegg påpeker Spetalen at flere av de mindre selskapene som ble notert i 2020 og 2021 har sagt at de skal begynne å generere profitt i løpet av 2023.
Det kommende året vil derfor være preget av at lønnsomheten i teknologiselskapene vil bli satt på prøve.
– Det kan bli spennende, for et par av disse mindre selskapene er lavt priset, men vi er generelt forsiktige med å anbefale disse da nedsiden fortsatt kan være stor, understreker Spetalen.
Arctic Securities har foreløpig en holdanbefaling på halvparten av tech-selskapene de dekker. Spetalen sier det skyldes selskaper som ikke tjener penger, som kan virke bunnløse dersom veksten svikter.
– Et par selskaper er spennende, men det er kanskje litt tidlig å gå inn. Samtidig er det verdt å lage en short-liste, sier han.
Favoritten
Crayon trekkes opp som favoritten i meglerhusene, og blant de seks analytikerne Finansavisen spurte, var det fire som valgte selskapet som en av sine toppvalg for 2023.
Aksjen har falt over 47 prosent i år, og handles for 95,60 kroner pr. aksje, i motsetning til 183 kroner pr. aksje ved inngangen av 2022.
– Vi mener softwaren og tjenestene de leverer er mye mer kritisk infrastruktur i bedrifter enn hva mange frykter. Konkurrentene har også levert gode tall den siste tiden, forteller Spetalen.
– Crayon har en god historikk, som reflekterer deres voksende marked og fornøyde kunder, og vi tror det er et par floker som vil løse seg på kort- til mellomlang sikt som vil hjelpe aksjen. Selskapet handles 14 ganger vårt inntjeningsestimat for 2023, noe som er under selskapets guiding, er ikke dyrt for noe som vokser 20 prosent organisk.
Ettersom selskapet bistår bedrifter med å optimalisere investeringer i IT og digitalisering, mener SEB-analytiker Kielland at etterspørselen etter deres tjenester også vil holde seg godt fremover.
– Selskapet har en skalerbar forretningsmodell, og dersom den gode veksttakten fortsetter inn i 2023 vil vi se ytterligere forbedret lønnsomhet og kontantstrøm, noe vi mener burde lede til en reprising av aksjen, mener han.
– Mitt top pick
En annen klar favoritt blant tech-analytikerne er halvlederselskapet Nordic Semiconductor, som for øvrig er ned 44 prosent så langt i år, og handles for 166,95 kroner pr. aksje.
– Nordic Semiconductor er mitt top pick. Vi tror ordreinngangen snur oppover i forbindelse med fjerde kvartal, og at de får flere leveranser enn folk tror gjennom 2023, forteller DNB Markets-analytiker Christoffer Wang Bjørnsen.
Analytikeren har lenge pekt på halvlederselskapet som en av favorittene. Ikke bare mener han selskapet har en utrolig vekst, underliggende ordrebok og ordreinngang som skyter til værs, og god markedsandel på tross av sterk konkurranse, men han mener at de også har flere vekstdrivere på sin side.
Arctic-analytiker Spetalen er derimot ikke like optimistisk, og blant de få analytikerne Finansavisen har snakket med som har satt en hold-anbefaling på aksjen.
– I Nordic synes vi visibiliteten er dårlig. Tilsynelatende bra selskap, men det man kan lese av markedet og fra konkurrenter blir man ikke særlig positiv, og vi frykter dermed at underliggende vekst svikter og følgelig vil det komme en negativ estimattrend, sier han.
Adevinta
På toppen finner man også rubrikkselskapet Adevinta, dog med noen sprikende kursmål og anbefalinger fra analytikernes side. Spetalen og Kepler Cheuvreux-analytiker Markus Borge Heiberg er derimot sikre på at denne aksjen vil gå.
Spetalen kaller selskapet blant annet for «et voksende monopol på rabatt, en potensiell unik mulighet».
– Adevinta trenger bare å fortsette som de alltid har gjort, sier han.
Heiberg tror også at selskapet vil være tjent med litt svakere etterspørsel i økonomien mens tilgangen av varer, spesielt bruktbiler, blir bedre.
– Dette gjør at bilforhandlere og eiendomsmeglere må bruke mer penger på å selge ut, sier han.
– Samtidig tror vi Adevinta har mye å gå på når det gjelder kundenes betalingsvilje for listinger, som gjør at Adevinta i lang tid kan øke priser betydelig raskere enn inflasjonen så lenge det utvikles nye tjenester. Vi tror dermed inntjeningen i 2023 vil overraske positivt.
Adevinta har falt med over 44 prosent siden januar, og over 65 prosent siden toppen i august i fjor. Aksjen handles nå for 65,35 kroner pr. aksje.
– Verdsettelsen er kommet ned på nivå med mer modne sammenlignbare selskaper, med lavere vekstutsikter, som vi tror vil endre seg når det blir klarhet i hvordan Schibsted og eBay vil selge sine aksjer i selskapet, forteller Heiberg.
Meglerhusenes teknologifavoritter i 2023
