I slutten av november sluttet tremåneders Nibor, den viktigste pengemarkedsrenten, å stige. De neste tre ukene har denne renten, som betyr langt mer for bankenes finansieringskostnader enn styringsrenten, falt med 38 basispunkter. Underveis har Norges Bank hevet styringsrenten med en kvarting, til 2,75 prosent.
Resultatet er at gapet, påslaget, har krympet fra 1,08 prosentpoeng til bare 0,45 prosentpoeng.
Nibor ikke videre opp
Trolig kommer Nibor enda nærmere styringsrenten utover våren.
– Det kan bety at Nibor ikke øker noe særlig utover våren, selv om Norges Bank hever renten én gang til i mars, sier rente- og valutastrateg Lars Mouland i Nordea Markets.
Nordea-økonomene heller imidlertid til at det blir to rentehevinger neste år, der de fleste prognoser tilsier at Norges Bank stanser hevingene i mars.
– God likviditet
Fallet i Nibor-renten de siste tre ukene har tre årsaker, ifølge Mouland.
– Noe av fallet skyldes et lavere påslag i USA. Det henger sammen med at den amerikanske staten igjen nærmer seg gjeldstaket, så i stedet for å utstede ny gjeld, bruker man penger på statens konto. Det tilfører mer penger i systemet, sier han.
– Den andre faktoren er at den strukturelle likviditeten er blitt bedre også i Norge. Det skyldes særlig at Norges Bank i desember håndterte innbetalingen av oljeskattene og vekslingen til Oljefondet helt annerledes enn i oktober. Det roet markedene, mener Mouland.
– Den tredje faktoren er at sannsynligheten for en norsk renteheving i januar nå er tatt helt bort.
Stabile kronesalg
Mouland regner ikke med noe vedtak om heving av gjeldstaket i USA før skiftet i Kongressen 4. januar.
– Dette kan dra ut i tid, og betyr at likviditeten i USA bør holde seg god en stund. Men så er det ikke usannsynlig med en smell på et tidspunkt, advarer han.
Også likviditeten i Norge i 2023 ser god ut, mener Mouland.
– Norges Banks nye likviditetsanslag viser at vi ligger an til bedre likviditet jevnt over.
Mouland anslår at Norges Banks kronesalg for Oljefondet kan bli liggende temmelig stabilt rundt 2,3 milliarder kroner daglig.
– Og nå er Norges Bank mer på forskudd i forhold til Oljefondet og vi vet allerede omtrent hvor store skatteinnbetalingene vil bli i første halvår. Ut fra terminprisene for året, som selvsagt kan slå feil, ligger det heller ikke an til store endringer i andre halvår.
Påslaget ned en kvarting
Alle disse faktorene tilsier at det norske Nibor-påslaget kan krympe betydelig.
– Vi kan få et påslag helt ned i 15 basispunkter, hvis det ikke blir trøbbel i USA, anslår Mouland.
I så fall vil Nibor selv etter en ny heving av styringsrenten i mars kunne bli marginalt lavere enn i dag, ned mot 3,15 prosent.
