– I 2022 har teknologisektoren levert lavere avkastning enn det brede markedet for første gang på ti år, forteller Anders Tandberg-Johansen.
Sammen med Erling Haugan Kise, Erling Thune og Sverre Bergland forvalter han fondet DNB Teknologi fra Bjørvika i Oslo.
Fondet har falt med 12 prosent siden i fjor, men har likevel stått seg bedre en teknologi-indeksen Nasdaq 100, som er ned 33 prosent. Fondet har også sett mindre fall sammenlignet med det nordiske teknologifondet Öhman Global Growth, som er ned 27 prosent.
– 2022 har vært et år med søkelys på å skille de temporære effektene av covid på økonomien fra de varige. Vårt syn har vært at selv om den langsiktige etterspørselen etter løsningene teknologibransjen leverer er akselerert av covid, så skal vi på kort sikt gjennom en kraftig normaliseringsfase, sier Tandberg-Johansen.
– Med det mener vi at etterspørselen skal tilbake til et nivå i linje med, eller moderat over, trendene bransjen opplevde før covid.
Satset på gaming
Ved inngangen til 2022 sier forvalteren at markedet hadde et mer optimistisk syn på sektoren enn forvalterne på hvor kraftig denne normaliseringen ville slå.
Det skal også være årsaken til at de hadde overvekt av telekomoperatører og kortselskapene VISA og Mastercard i starten av året, da de anså disse som relativt upåvirket av normaliseringen.
– På den andre siden var vi undervektet halvlederindustrien og deler av softwareindustrien. Gjennom året har dette synet spilt seg ut både i selskapsresultater og kurser, og vi har derfor redusert i telekom og kortselskapene, og økt selektivt i halvleder- og softwareselskaper der verdsettelsene har kommet ned til attraktive nivåer, forteller Tandberg-Johansen.
Selskapene som står oppført på topp ti i fondets portefølje, målt fra 31. oktober, er Microsoft, SAP og Google-eier Alphabet. Fondet har også investert tungt i Capgemini, Meta og Salesforce.
Ellers har 2022 også vært det året der forvalterne startet sin satsing på gamingindustrien.
– Denne sektoren har veldig attraktiv demografi i at alderen på gjennomsnittspilleren fremdeles bare er 33 år, sammenlignet med en snittalder i underkant av 50 for konsumenter av tradisjonelle media som TV. Videospill er også langt lavere monetisert pr. time enn tradisjonelt TV-innhold, sier forvalteren.
– Vi tror derfor sektoren har en lang periode med vekst foran seg.
Til tross for dette har sektoren blitt hardt straffet etter pandemien, og ifølge Tandberg-Johansen prises selskapene som at veksten hører fortiden til.
– Det skaper veldig gode muligheter gitt vårt divergerende syn, sier forvalteren, som har gitt sektoren en størrelsesorden på over 10 prosent av investeringene i fondet, spredt på blant annet Sony, Take Two, Eletronic Arts, Stillfront og Square Enix.
Tror på fornyet interesse
– Selv om vi er inne i en periode med normalisering av covid-trender, er de langsiktige trendene i tech intakte, og i mange tilfeller også akselererte om vi sammenligner med trendbanen fra før covid, forteller Tandberg-Johansen.
– Flere områder innenfor tech er fremdeles i startgropen for vekst, vi tenker da på 5G, kunstig intelligens, automatisering, autonom transport og tingenes internett.
Samtidig tror forvalteren at eksisterende vekstdrivere innen netthandel, cloud computing, digital markedsføring og digital underholdning har flere ben å gå på.
– Vårt syn er at tech vil fortsette å gjøre det bedre enn det bredere markedet på lang sikt drevet både av innovasjon og at tech spiser seg inn i tradisjonelle industrier, sier han.
– Allerede neste år vil vi ha bedre visibilitet på hvordan disse trendene ser ut i en covid-normalisert verden og dette kan føre til fornyet investorinteresse for sektoren.
