– Jeg tror fortsatt at SalMar har tenkt å selge Frøy. SalMar er uten tvil Norges beste oppdretter, og Frøy er ikke noen kjernevirksomhet for SalMar. Jeg tror det mest fornuftige er at SalMar fortsetter å fokusere på det selskapet er best på, og da passer ikke dette inn, sier sjømatanalytiker Knut-Ivar Bakken i SpareBank 1 Markets.
Det er lenge blitt spekulert i hva SalMar vil gjøre med brønnbåtrederiet Frøy etter at førstnevnte fikk det med på kjøpet etter oppkjøpet av NTS. Fredag annonserte SalMar at det har hyret inn DNB Markets og advokatfirmaet BAHR for å gjøre en strategisk gjennomgang av brønnbåtrederiet.
Selv om SalMar ikke spesifikt sier at det vurderes et salg, er det mye som peker i den retningen. Et salg av Frøy er også noe mange analytikere har spekulert i.
– Hvilke andre muligheter kan SalMar vurdere med Frøy?
– Jeg ser ikke helt hva det skulle vært. Jeg tror det er salg som er plan A, B og C, sier Bakken.
Sjømatanalytiker Christian Nordby i Kepler Cheuvreux er også trygg på hva som er det mest sannsynlige utfallet.
– Dette var ikke veldig uventet. Jeg tipper SalMar ønsker å selge Frøy, i det minste så ønsker nok selskapet å se om det kan få noen gode bud. Jeg tror Frøy blir solgt, sier han.
Passer ikke inn
Historisk har ikke SalMar inkludert særlig med andre virksomheter enn lakseoppdrett i selskapet. Nordby mener at å inkludere Frøy bare vil gjøre SalMar mer komplisert for investorene.
– SalMar har vært kvalitetsmessige veldig gode i oppdrett, og selskapet har vært enkelt å forstå for investorene. Hvis du legger til Frøy så økes kompleksiteten, og Frøy er såpass komplisert og heller ikke stort nok til at det gir særlig mening å inkludere det, sier han.
– Det gir mening å selge Frøy. Se for deg at du er utenlandsk investor og skal kjøpe SalMar, så må du nå også sette deg inn i hva brønnbåt er. Jeg tror det blir litt mye, sier Nordby.
Under tredjekvartalspresentasjonen fortalte SalMar-ledelsen at gjeldsnivået i det samlede selskapet etter oppkjøpet av NTS og Norway Royal Salmon (NRS) ville bykse fra 6,4 til 18,6 milliarder kroner.
Flere analytikere har pekt på at et salg av Frøy er den mest naturlige måten for SalMar å få ned gjeldsnivået.
– SalMar har dratt på seg mye gjeld i forbindelse med oppkjøpet av NTS og NRS. Et salg av Frøy vil løse noen av de utfordringene, sier Bakken.
Mulige kjøpere
– Hvem kan være villige til å kjøpe Frøy?
– Det var et infrastrukturfond som endte opp med å kjøpe da Sølvtrans og Dess ble solgt. Jeg tror det er fond som ser på brønnbåtrederiene som infrastruktur, og med den foreslåtte grunnrenteskatten tror jeg dette er interessant for de som ønsker eksponering mot oppdrett uten å få direkte eksponering mot lakseprisen. Jeg tror Frøy blir relativt sett lite påvirket av lakseskatten, sier SpareBank 1-analytikeren.
Hva slags pris SalMar kan få for Frøy er vanskelig å slå helt fast, men Bakken fremhever sitt kursmål på 54 kroner pr. aksje for brønnbåtrederiet. Det gir en totalpris for Frøy på 4,6 milliarder kroner. SalMar eier gjennom NTS om lag 72 prosent av selskapet.
I en oppdatering til kundene skriver sjømatanalytiker Herman Aleksander Dahl i Nordea at dagens melding styrker hypotesen om at SalMar vil selge seg ned i Frøy. Han har et kursmål på 55 kroner pr. aksje, som gir en tilsvarende prising som Bakkens estimat.
Konsernsjef Frode Arntsen i SalMar vil ikke bekrefte at et salg av Frøy er på trappene, og trekker frem at selskapet nå ser på ulike strategiske muligheter for Frøy.
– Frøy er et fantastisk selskap og man søker nå å finne de beste fremtidige mulighetene både for Frøy og aksjonærene. Den strategiske gjennomgangen er ventet å være avsluttet innen utgangen av 2023. Det er ikke tatt noen vedtak i saken, men man utforsker ulike muligheter. En mulig fremtidig transaksjon, om noen, vil være avhengig av den totale løsningen og aktuelle markedsforhold, sier han.
