Nærmest alt som går av strateger der ute er enige om at det kommer en resesjon i Europa i år, men de europeiske aksjemarkedene har hittil ikke vist tegn til at det er tilfellet.
Den sentrale, europeiske samleindeksen Euro Stoxx 50, som er laget for å representere de 50 største selskapene i Eurosonen, er onsdag ettermiddag så langt i år opp 10,7 prosent.
Det vil i så fall være beste januar måned for europeiske aksjer siden 1980-tallet, om kursutviklingen holder seg, ifølge investeringsdirektør Robert Næss.
– Jeg synes det er fascinerende at eurosonen har gjort det bedre enn hovedindeksen ved Oslo Børs gitt at de opplever en energikrise, mens vi surfer inn på høye energipriser, sier han, og nevner spesielt eiendom, teknologi og syklisk konsum som sterke bidragsytere for Europa.
Den brede Stoxx Europe 600-indeksen, som samler nær 600 av de største europeiske selskapene, er også opp 8,1 prosent til 459,16 poeng – et nivå man ikke har sett siden april i fjor.
– Snudd på hodet
Indeksene ble lansert i desember 1986. For Euro Stoxx 50 vil det altså være den beste avkastningen som er målt i januar måned noensinne, mens den bredere Stoxx Europe 600-indeksen vil ha sin beste januar måned siden 1989, ifølge Næss.
Oppgangen skyldes en cocktail av en innhenting av den kinesiske økonomien, avtagende prispress i USA og Europa og varmere enn ventet vær, der sistnevnte spesielt lindrer bekymringene om en europeisk energikrise forårsaket av krigen i Ukraina.
– Det er jo snudd på hodet fra i fjor. De fleste sektorene er opp, men energi er den minst positive bidragsyteren med bare en marginal oppgang, sier Næss.
Her hjemme har energitunge Oslo Børs utviklet seg sidelengs, til tross for at viktige Equinor har stupt 9,9 prosent på børsen som følge av et ras i gassprisene den seneste tiden.
I tillegg har gassprisene for levering lenger frem i tid, de såkalte forward-kontraktene, stupt. Det gjorde at Equinor beregner negative effekter på derivater i nedstrømsvirksomheten på mellom 2,1 og 2,5 milliarder dollar, eller 20 til 25 milliarder kroner, for fjerde kvartal i fjor.
Tar ikke bølgen
Ifølge Næss ser det ut til at inntjeningsveksten for selskapene i Europa ender på vel 20 prosent for 2022. I år anslår analytikerne en mer forsiktig inntjeningsvekst på 3 prosent.
– De fleste venter en resesjon i Europa og den seneste uken har vi sett at inntjeningsestimatene bli litt redusert, ser investeringsdirektøren, og fortsetter:
– Jeg har derfor vanskeligheter med å se at dette skal være starten på et større rally.
Han sier videre at det er først i neste uke når man får flere kvartalsrapporter, og at man da lett kan se at optimismen vil kjølne.
– Så jeg synes at oppgangen har vært for stor, sier Næss.
Valutaeffekt
Investeringsdirektøren peker også på at europeiske selskaper tjener på en svak euro. De aller fleste av de store selskapene er imidlertid globale, slik at de ikke reelt sett tjener så mye. Men det er noen fordeler:
– Regnskapsmessig hjelper det godt, siden de fleste av de fører regnskapet i euro, og da gir en svak euro gratis vekst. Det blir jo motsatt for de amerikanske selskapene, påpeker Næss.
Ser man på det seneste året under ett, er Euro Stoxx 50-indeksen opp 1,3 prosent, mens hovedindeksen ved Oslo Børs er ned 1,5 prosent.
