Nå er Fed inne i sin stille periode («blackout period»), dagene hvor det ikke skal gis noen kommentarer eller signaler før rentemøtet ved inngangen til februar. Dermed er det mer åpent for at andre analytikere kommenterer og fyller tomrommet.
Mandag ettermiddag styrket en viktig konjunkturindikator troen på at USA er på full fart inn i en resesjon. Conference Boards Leading Economic Indicators (LEI) var ventet å bedre seg marginalt ved å stige fra minus 1,1 til minus 0,7. Denne gangen ble ikke forventningene innfridd, og LEI falt med 1,0 i desember.
– Snarlig resesjon
«LEI for USA falt igjen bratt i desember, og fortsetter å signalisere en snarlig resesjon i USA», kommenterer Ataman Ozyildirim, direktør ved Conference Board i sin nyhetsmelding.
Han viser til at det er svake signaler over hele bildet, noe som varsler nedgang for arbeidsmarkedet, industrien, boligbyggingen og finansmarkedene de kommende månedene.
Conference Board publiserte også sin andre nøkkelindikator, Coincident Economic Indicators (CEI). Denne holdt seg omtrent stabil.
Fortsatt optimist
Yardeni Research ventet på forhånd at LEI ville vise klarere tegn på en forestående resesjon.
«I gjennomsnitt har LEI toppet 12 måneder tidligere enn de åtte foregående toppene i CEI», skriver Yardeni i sin morgenrapport.
CEI-toppene har falt tett sammen med toppene i konjunktursyklusene.
«Dermed tyder LEI på at resesjonen begynner neste måned», skriver Yardeni Research, som likevel mener sannsynligheten for en myk landing er større enn sannsynligheten for en resesjon.
En grunn er at LEI er basert på varesektoren alene, og dermed ikke fanger opp utviklingen i tjenestesektoren. Dessuten er delindikatorene fokusert på industrien i større grad enn på privat konsum.
Yardeni anslår sannsynligheten for en myk landing til 60 prosent, mens det er 40 prosent sannsynlighet for en hard landing, i praksis en resesjon.
Må mer til
Yardeni ventet at CEI fikk sitt første fall i denne syklusen i desember, fra rekordnivået i november.
«Hvis CEI fortsetter å falle de kommende månedene, kan det indikere en resesjon», skriver Yardeni Research.
For at USA offisielt skal havne i resesjon, holder det ikke med to påfølgende kvartaler med negativ vekst. Det er National Bureau of Economic Research (NBER) som sitter med definisjonsmakten her, og NBER krever «et signifikant fall i økonomisk aktivitet som er utbredt i økonomien og som varer mer enn noen få måneder».
Dermed er heller ikke et CEI-fall i seg selv nok til offisielt å erklære en resesjon. I CEI inngår sysselsetingstallene, realinntekt, industriproduksjonen og handelsdata. Indikasjonene til nå får Yardeni Research til å vente en flat eller svakt fallende CEI.
En viktig indikator Yardeni selv legger vekt på er S&P 500s inntjeningsestimater. Det ferskeste ukentlige tallet tyder på 2,1 prosent år/år-vekst.
«Vi tror at inntjenings-forwardene vil forbli positive, men lave, som under nedturene midt på 1980-tallet, midt på 1990-tallet og på 2010-tallet.»
