Sammen med ABG Sundal Collier er SpareBank 1 Markets og Pareto Securities blant tilretteleggerne i børsnoteringen av Seacrest Petroleo. Når de to meglerhusene presenterer det brasilianske oljeselskapet for investorene blir det servert vidt forskjellige verdsettelser.

Som Finansavisen skrev tidligere fredag, går SpareBank 1 Markets høyt ut. Analytiker Teodor Sveen-Nilsen setter sin verdivurdering til mellom 1,5 og 2,1 milliarder dollar. Det tilsvarer mellom 14,8 og 20,7 milliarder kroner.

Pareto Securities ligger milevis under. Deres verdsettelse ligger i intervallet 575 til 665 millioner dollar, eller mellom 5,7 og 6,6 milliarder kroner.

Begge meglerhusenes verdsettelse er etter penger. Med andre ord skiller det over 14 milliarder kroner i den øvre delen av intervallet i de to meglerhusenes verdivurderinger.

– Ikke epler og epler

Finansavisen har ikke lyktes å få en kommentar fra analytikerne i Pareto Securities og ABG Sundal Collier. Sveen-Nilsen viser til sin egen analyse, som er forbeholdt meglerhusets kunder, og vil heller ikke spekulere i Paretos vurderinger. Han påpeker imidlertid at slike analyser ofte har ulike forutsetninger.

– Generelt sett så kan det være forskjell i oljepris, avkastningskrav, risikovurderinger av enkelteiendeler og andre faktorer som oppside på økt utvinningsgrad i oljefeltene. Analysene er ikke alltid epler og epler. Det er forskjell på hva man mener er fundamental verdi og hva som er verdien basert på sammenlignbare selskaper i Brasil, sier han til Finansavisen.

GÅR HØYT UT: Analytiker Teodor Sveen-Nilsen i SpareBank1Markets har havnet på over 20 milliarder kroner i sin verdsettelse. Foto: Ivan Kverme

Spår utbytteregn

Selv om verdsettelsen er vidt forskjellige, har meglerhusene mye av de samme argumentene for hvorfor Seacrest Petroleo er en god investering. Med en oljepris på 80 dollar fatet beregner Pareto Securities en fri kontantstrøm i årene 2023 til 2027 på 1,25 milliarder dollar og utbytter på 870 millioner dollar.

SpareBank 1 Markets spår ingen utbytter på kort sikt, men tror det vil skje i 2024 eller 2025. Fra 2027, når produksjonen har steget til 30.000 fat om dagen, modellerer meglerhuset inn utbyttebetalinger tilsvarende nettoresultatet.