– Denne gangen er vi enige med Fed, og er blitt mer sikre i vår sak, sier rente- og makrostrateg Dane Cekov i Nordea Markets etter amerikanske inflasjonstall tirsdag ettermiddag.
– Data viser at markedet har vært for optimistisk når det ventes et klart fall i inflasjonen i andre halvår og at Fed skal kutte renten raskt, sier han.
Etter fall de foregående månedene var det ventet at amerikansk konsumprisvekst ville falle videre, fra 6,5 til til 6,2 prosent. Det var også ventet et fall i kjerneinflasjonen, fra 5,7 til 5,5 prosent.
Begge målene falt, men mindre enn ventet, med et tidels prosentpoeng hver, til 6,4 og 5,6 prosent.
– Ikke kutt i år
På halvannen uke har markedsprisingen gått fra to Fed-kutt etter sommeren til et kutt. Cekov tror at også det er for optimistisk.
– Vi venter, som markedet, at renten skal opp i 5,25 prosent før sommeren, men vi får ikke noe kutt før i andre halvår neste år.
Før helgen ble inflasjonstallene for høsten 2022 revidert.
– Nå ser vi at inflasjonen alle trodde USA hadde slett ikke var så lav. Da må Fed gjøre mer for å få ned inflasjonen.
«Super core» opp
Dette forsterkes av målet på Feds inflasjons-favoritt for tiden, «super core»-inflasjon. Dette er tjenesteprisene fratrukket husleieprisene. Nå er målet for desember revidert opp fra 0,4 til 0,6 prosent og januar-målingen viser også 0,6 prosent.
Annualisert tilsvarer månedstempoet nå en «superkjerne»-inflasjon på 7,4 prosent.
– Jerome Powell har sagt tydelig at Fed må se deflatoriske tegn også i «super core» før de kan ta en pust i bakken. Der er vi ikke ennå, sier Cekov.
Rentene opp i forkant
De umiddelbare reaksjonene i rentemarkedet på inflasjonstallene var små.
– Dette var sterke tall, slår likevel sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets fast.
– Rentereaksjonene var små, 3-4 basispunkter, men så hadde renteforventningene steget mye i forkant, understreker han.
– Tror du på Fed-kutt i år?
– Nei. Trolig blir rentetoppen 5,25 prosent, og dermed høyere enn våre prognoser, og så skal ikke renten ned på en stund. Powell har sagt tydelig at det kreves flere måneder på rad med systematisk nedgang i inflasjonen før noe kutt kan være aktuelt, og det vi ser nå er jo heller det motsatte, mener Hov.
– Inflasjonstallene øker bekymringen om «higher for longer», mener sjefstrateg Anders Johansen i Danske Bank Norge, og viser til Powells prediksjon for styringsrentene.
– Det blir i hvert fall ikke lavere renter av dette, konstaterer han etter inflasjonstallene.
Arbeidsmarkedet avgjør
Dette målet, «super core», regnes av Federal Reserve og av flere analytikere som det mest sentrale målet for inflasjonsutviklingen fremover. Det er i tjenester at arbeidsintensiteten er størst. Dermed gjenspeiler tjenesteprisene lønnsveksten og produktivitetsveksten langt bedre enn vareinflasjonen og total inflasjon.
– Ting kan selvsagt snu, men slaget står i arbeidsmarkedet, mener Cekov.
Cekov viser dessuten til at markedsdata viser at bruktbilprisene nå øker. I konsumprismålingen for januar trekker de likevel ned. Derfor ser Cekov en klar oppsiderisiko før neste måneds inflasjonstall.
