Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) tok over og stengte Silicon Valley Bank (SVB) på fredag. Bankens 8.500 ansatte vil få lønn i 45 dager for å være tilgjengelig for FDIC etter behov. Det er over og aksjonærene har tapt alt.
FDIC tar ifølge @MacroAlf over en bank som hadde en obligasjonsportefølje på 120 milliarder dollar med en durasjon på 5,6 år. En endring i renten på 0,1 prosent ga et tap på 700 millioner dollar, og dermed et tap på 14 milliarder dollar ved en 2,0 prosent renteøkning. Hele Tier-1-egenkapitalen på 15 milliarder dollar var dermed tapt. Det er ikke formildende for SVB at nesten 80 prosent av obligasjonene er strukturerte boliglån (Mortgage Backed Securities – MBS).
Kunne ikke SVB gjort som andre banker og rentesikret obligasjonsporteføljen med renteswapper. Jo, det kunne de ha gjort, men da ville gevinsten ved obligasjonsinvesteringene bli borte, og det var jo hovedinntektskilden til banken. SVB rentesikret 10 milliarder dollar av obligasjonsporteføljen i 2021, men så sluttet banken med sikringer i 2022. Det er underlig fordi SVB hadde så sterk vekst at den raskt var på vei over 250 milliarder dollar i forvaltning, og da ville den bli like strengt regulert som storbanker.
Det er ikke godt å vite nøyaktig hvor store tapene vil bli for SVB og FDIC fordi obligasjonene må selges i markedet først. Om FDIC sitter på obligasjonene vil det være en snikete måte å gjeninnføre kvantitativ lettelse (QE) på rundt 100 milliarder dollar og det har ikke FDIC mandat for. SVBs innskudd og kundeforhold har en verdi for alle de største bankene. Det vil derfor ikke gå lang tid før SVBs kunder har en ny stor bank å forholde seg til.
Bloomberg-journalistene Surane, Doherty og Lewitt skriver at ifølge småbanker de har vært i kontakt med diskuterer FDIC med Federal Reserve å sette opp et fond som skal garantere for innskuddene. Dette vil være bra for de småbankene der innskyterne er mest redd for pengene sine. Det er First Republic Bank som ligner mest på SVB og Signature Bank som ligner mest på Silvergate Bank.
Det har også dukket opp et kapitalproblem hos nettmegleren og forvalterselskapet Charles Schwab som kjøpte konkurrenten TD Ameritrade i 2020. På grunn av pandemien valgte de å utsette sammenslåingen til 2023. Nå viser det seg at det kombinerte selskapet har tapt all sin Tier-1 egenkapital fordi det har glemt å sikre renterisiko. Det er mye nytt å tenke på når en gjør store oppkjøp. Det vil ikke være en overraskelse om Warren Buffetts Berkshire Hathaway kommer med et tilbud til Schwab om å investere mellom 10 til 20 milliarder dollar i preferanse kapital til rundt 8 prosent rente med 10 års løpetid. Charles Schwab har alltid vært på privatkundenes side, helt siden kurtasjen var 3 prosent. Selskapet var også det første som tok bort all kurtasje ved å senke den til null. Alle andre har siden fulgt etter.
Dette er bare begynnelsen på krisen. Dette er den samme helgen som Bear Stearns ble tvangssolgt til JP Morgan for 2 dollar pr. aksje i 2008. Den sved, og det må også SVBs undergang gjøre.
Denne krisen blir nok ikke like ille som finanskrisen, fordi alle de største bankene i USA er svært solide ved inngangen til denne krisen. Det vi skal rydde opp i på denne siden av sommeren er ubalansene hos de mest virkelighetsfjerne aktørene i økonomien. De finnes i skyggen av økonomien uten riktige markedsverdier, som er typisk for ventureselskaper og skyggebanker. Så får vi se hvor mange en kan klare å få til å begynne å møte på jobb igjen på kontorene i storbyene og så kommer det store oppgjøret til høsten når tapene på eiendomsinvesteringer i storbyene skal fordøyes av private eiendomsinvestorer og banker.
Om alt går etter planen for sentralbanksjef Jerome Powell, får han nå sin nedgangskonjunktur med fallende vekst og inflasjon, og det er akkurat den perioden det å være i aksjemarkedet best kan sammenlignes med å dusje i en kald foss.
