– Jeg tror amerikanske myndigheters «backstop» vil være nok til å fjerne den verste frykten knyttet til de amerikanske bankene, sier Thomas Eitzen, leder for kredittstrategi og -analyse i SEB.
– Men tiltaket har to mulige negative konsekvenser, understreker han.
– For det første har den amerikanske staten i praksis garantert alle innskudd i amerikanske banker, og det er et helt vanvittig høyt beløp.
Eitzen viser til at tilsvarende ikke har vært gjort siden eurokrisen.
– Når staten garanterer alle innskudd, og noe går galt i banksystemet etterpå, så gir det en gjeldsbyrde på staten. Det var dette som førte til eurokrisen, sier han.
– Amerikanske myndigheters grep roer situasjonen rundt bankene i det korte bildet, men det har åpenbare konsekvenser i neste runde.
– Dyrere finansiering
Eitzen tror også at grepet kan gjøre det vanskeligere for bankene å reise markedsfinansiering i neste runde.
– Her skiller man mellom innskudd fra store bedrifter og obligasjonsmarkedet. Finansminister Yellen sa i helgen at det ikke er noen grunn til å redde dem som har satt penger i obligasjonsmarkedet.
Eitzen viser til at det «vanlige» når en bank avvikles er at man gir småkundene pengene tilbake, mens de med store innskudd og obligasjonseierne må dele byrdene.
– Her sier man at bedrifter med store innskudd ikke skal dele byrden, og da havner alt på obligasjonseierne. Her og nå var det viktig og bra at de reddet bankene, og hvis man som obligasjonseier måtte velge mellom konkurs i morgen, uansett fordeling av byrdene, og at banken overlever, så ville man velge at banken overlever, selv om store innskudd slipper ansvar, mener han.
– Men dette gjør på sikt obligasjonsmarkedet til taperen. Banker vil klare å skaffe kapital, men må slite mer og betale mer.
Amerikanske toårige statsrenter steg i forrige uke til over 5 prosent, men falt brått til 4,6 prosent da Silicon Valley Bank ble stengt fredag. Tiårsrenten falt fra 4,08 prosent midt i uken til 3,70 prosent før helgen.
– Hadde ikke noe valg
Eitzen understreker at alternativet til redningsaksjonen med høy sannsynlighet ville vært «bank run» mot alle banker.
– Så i realiteten hadde ikke amerikanske myndigheter noe valg.
– Er omfanget av de statlige forpliktelsene så store at det truer soliditeten til den amerikanske staten?
– Det er vanskelig å si «ja», men dette er en betydelig forpliktelse. Samtidig kan USA trykke egne penger.
– Goldman Sachs mener bankproblemene gjør det uaktuelt for Fed å heve renten senere i måneden. Er du enig?
– Det er opplagt at bankproblemene må inngå i Feds regnestykker, men jeg er ikke sikker på at det er nok til at de dropper renteheving nå. En renteheving er likevel blitt mindre sannsynlig.
Både S&P 500 og Nasdaq-futures steg etter at bankpakken ble kjent, men flere bankaksjer faller videre i førhandelen. Det gjelder First Republic Bank, PacWest Bancorp og Columbia Banking System, ifølge Bloomberg. Også europeiske bankaksjer utvikler seg svakt mandag formiddag.
– Regner du med at bankaksjene roer seg etter de amerikanske krisetiltakene?
– Ja, det tror jeg. Risikoen for at alt imploderer nå er fjernet.
