Utfallet av et rentemøte i Fed har ikke vært like uvisst på lenge. I forkant av onsdagens rentemøte hadde markedsprisingen svingt fra «helt sikkert 50 basispunkter» til under 25 basispunkter og så, de siste dagene, til nær 25 basispunkter. Samtidig har mange analytikere måttet hedge sine veddemål, og har holdt døren åpen for både uendret rente og en dobbeltheving.
Den siste ukens usikkerhet skyldes først og fremst bankuroen som ble utløst av kollapsen i Silicon Valley Bank, og senere har spredd seg til både First Republic og nesten 200 mindre amerikanske banker og til Credit Suisse. Denne uken har likevel VIX-indeksen falt betydelig, og børsene har gjennomgående vist klar oppgang.
Høyere kredittrisiko
Uroen har samtidig slått tydelig ut i markedsrentene. Den amerikanske toårige statsrenten var onsdag formiddag tilbake på nivåene fra før Fed-sjef Jerome Powell overfor Kongressen varslet at det trolig ville gå mot en renteheving på 50 basispunkter denne gangen.
Ipek Ozkardeskaya i Swissquote Bank viser i en forhåndsomtale til at gapet mellom high yield- og statsrenter nå har passert 5 prosentpoeng, en psykologisk viktig grense, som tradisjonelt har varslet høyere kredittrisiko enn normalt.
De finansielle forholdene er dermed betydelig strammere enn for kort tid siden, noe som i seg selv vil bidra til innstrammingen Fed ønsker for å få ned inflasjonen.
Hun tror Fed vil stå ved sine signaler om å heve styringsrenten til rundt 5 prosent «og vi kan helt sikkert glemme signaler til 5,5-6,00 prosent», slår hun fast.
«For aksjer kan en «softere» Fed gi støtte på kort sikt. Da kan rallyet i S&P 500 fortsette», tror hun.
Kanskje en heving til
Seniorøkonom Knut Magnussen i DNB Markets viser i sin morgenrapport til nye, sterke nøkkeltall fra USA, blant annet uventet høy boligomsetning. Ifølge Magnussen prises det nå inn over 80 prosent sannsynlighet for en kvarting onsdag, men bare 45 prosent sjanse for en ny kvarting i mai. Markedet priser også inn det første rentekuttet mot slutten av året.
DNB Markets venter en kvarting til 4,75-5,00 prosent og at Fed vil signalisere at det kommer en siste heving utover våren.
Selv om uroen rundt bankene har roet seg, tror sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets at en markant heving av rentesignalene fremover «kan skape stress i markedet».
