Blant en rekke ulike inflasjonsindikatorer, er det særlig én Fed følger nøye med på, Personal Consumption Expenditures (PCE). Fredagens tall for februar viste et klart fall. Total PCE-vekst sank fra 0,6 til 0,3 prosent, mens kjerne-PCE (uten mat og energi) sank fra 0,5 til 0,3 prosent.
Det gir en tolvmånedersvekst på 5,0 prosent (PCE) og 4,6 prosent (kjerne-PCE).
Både kjerneprisene og total prisvekst steg noe mindre enn ventet.
Lavere markedsrenter
På forhånd ventet sjeføkonom Marius Gonsholt Hov at lavere tall enn konsensus ville kunne gi positive markedsreaksjoner.
– Var dette lavt nok?
– Vi ser i hvert fall noen positive reaksjoner. Renten på toårige statsobligasjoner trekker litt ned og futures peker litt opp på disse tallene.
Hov understreker at bevegelsene ikke er store.
– Men det er positivt at særlig kjerneinflasjonen kom litt ned. Tallene for januar er revidert litt ned, så totalt er det litt svakere momentum i kjerneprisene enn man har antatt.
Avstand Fed - markedet
– Når Fed har bremset opp på grunn av bankruroen, betyr da disse tallene stort?
– Fed-reprsentantene som har snakket den siste tiden, inkludert Jerome Powell, har pekt på at det ligger an til en videre renteoppgang . Fed har guidet på at det kommer en heving til, sier Hov.
– Men markedsprisingen viser at en heving i mai fortsatt er helt på vippen, og det står seg nå. Deretter priser markedet inn rentekutt utover høsten. Avstanden mellom markedsprisingen og Feds signaler har avtatt litt nå som den verste bankuroen har avtatt, men det er fortsatt god avstand.
Hov mener man kanskje ikke blir veldig mye klokere av disse inflasjonstallene.
– Men det ser ut som kjerneinflasjonen er litt dempet, og det trekker renteforventningene litt ned.
Før rentemøtene i mai og juni vil en rekke nøkkeltall gi mer å tygge på. Allerede fredag i påskeuken kommer amerikanske sysselsettingstall og like over påske kommer konsumpristallene.
Strammere kreditt
Ved rentemøtet for et par uker siden slo Fed av på rentehevingene, og nøyde seg med 25 basispunkter. Hovedargumentet var at bankuroen vil gi mindre kreditt, og det virker like innstrammende som om renten ble hevet ytterligere.
Nå viser de to siste uketallene at bankene trekker stadig mindre på Feds likviditetsfasiliteter, et solid tegn på at kreditten bremser.
PCE-tallene kommer omtrent to uker etter de amerikanske konsumpristallene (CPI), og selv om de måler litt ulikt, ga CPI-tallene for februar en pekepinn om at inflasjonstrykket i USA langsomt er på vei ned. Månedsveksten i CPI sank fra 0,5 til 0,4 prosent, mens kjerneinflasjonen gikk motsatt vei.
Fra CPI-tallene pleie imidlertid Fed særlig å se på «super core», altså tjenesteinflasjonen utenom husleie. Denne tallserien gir trolig best inntrykk av utsiktene for inflasjonen fremover. I februar sank månedsveksten i «super core» fra 0,6 til 0,1 prosent.
