Gjennom helgen skjøt oljeprisen i været etter en uventet OPEC-beslutning om å begrense tilbudet. Prisen steg med 5 dollar fatet.
Responsen i kronekursen var nesten usynlig. Mot dollar var styrkingen fra fredag til mandag morgen nesten usynlig, fra 10,47 til 10,45. Mot euro styrket kronen seg fra 11,35 til 11,30.
Utover formiddagen mandag styrket kronen seg noe videre, til henholdsvis 10,41 og 11,28.
– Økt usikkerhet
Seniorøkonom Sara Midtgaard og rente- og valutastrateg Nils Kristian Knudsen i Handelsbanken Capital Markets omtaler kursbevegelsen som «moderat», og tror at det beskjedne utslaget skyldes at kuttet i oljeproduksjonen kan gi økt usikkerhet rundt rentesettingen i de store sentralbankene.
– Dette gir usikkerhet om den fremtidige renteutviklingen i de store sentralbankene og økt geopolitisk spenning, sier Knudsen.
– Og her må vi dessuten skille mellom en etterspørselsdrevet oljeprisoppgang og en tilbudssidedrevet, som denne er.
Knudsen mener det i hvert fall er én klar kronepositiv faktor ved OPEC-grepet:
– Dette kan bidra til å skape forventning om et gulv i oljemarkedet, og det er i så fall en positiv faktor for kronen.
– I sum vil oljeprisoppgangen kanskje gi en viss appresiering, men også en volatil kronekurs, venter han.
– Økt resesjonsfare
Og det er faktorer som tilsier at kronen kan svekke seg på denne oljeprisoppgangen på litt sikt.
– Oljeprisoppgangen vil trekke samlet inflasjon opp og trekke inn kjøpekraft. Resesjonsfaren i USA øker igjen. På kort sikt trekkes renteforventningene opp for å bekjempe inflasjonen, men på lengre sikt kan nedturen i rentene bli brattere, tror Knudsen.
– Norske renter prises litt som de amerikanske, slik at usikkerheten tiltar. Vi har nå fått økt sannsynlighet for lavere rente lengre frem.
Knudsen viser til at man omtrent automatisk venter at høyere oljepris er kronepositivt.
– Men hvis økt oljepris øker faren for en resesjon i USA eller gir en dypere resesjon, så kan omslaget bli desto sterkere også i Norge og gi større rentekutt. I så fall får vi svakere krone.
Fortsatt råvaredrevet
Gjennom det siste året har det ikke vært en like tett kobling mellom oljeprisen og kronekursen som tradisjonelt. Derfor har enkelte aktører trukket frem andre faktorer for å forklare kronesvekkelsen, herunder Norges Banks daglige valutatransaksjoner for Oljefondet og investorflukt fra Norge. Dessuten er ikke lenger norske styringsrenter høyere enn styringsrentene i andre land.
– Gjør denne situasjonen uten særlig kursutslag på en ganske sterk oljeprisoppgang at vi må slutte å tenke på kronen som en råvaredrevet valuta?
– Nei. Her må vi tilbake til bakgrunnen for prisendringen. Hvis prisene stiger på økt etterspørsel og forventninger til økt vekst, er det naturlig at kronen styrker. Det er ikke tilfelle nå. Men jeg vil fortsatt holde øye med petroleumsprisene, som vil ha stor innvirkning på rentesettingen og hvordan utlandet priser Norge.
