Sommeren 2020 solgte barnehagegründerne Hans Jacob og Randi Sundby i Læringsverkstedet store deler av barnehageeiendommene til SBB for 4,25 milliarder kroner.
Som del av oppgjøret mottok Læringsverkstedet 44,2 millioner D-aksjer i SBB til 31 svenske kroner pr. aksje, tilsvarende verdier for 1,4 milliarder kroner. Det spesielle med D-aksjen i SBB er at den gir fortrinnsrett på utbytte fremfor A- og B-aksjer, med tak på 2 svenske kroner aksjen årlig.
Etter å ha holdt seg stabilt gjennom 2021, raste aksjekursen i SBB i løpet av fjoråret. Mandag kollapset D-aksjen med 27 prosent til 9,90 kroner, etter at eiendomsgiganten fikk nedjustert kredittrating fra Standard & Poor’s, og tirsdag faller den ytterligere 20 prosent til 7,86 kroner aksjen.
Grunnen er at sannsynligvis at eiere som er avhengig av utbyttebetalingene fra SBB nå selger unna i lys av selskapets likviditetsproblemer.
Tilsynelatende store tap
Læringsverkstedets aksjer er nå kun verdt 360 millioner kroner på papiret, og det ser dermed ut til at barnehagekjeden har tapt godt over én milliard kroner. Men det ble gjort en genistrek i forbindelse med transaksjonen.
Læringsverkstedet kontrolleres av Dibber AS, som igjen eies av Hans Jacob og Randi Sundby via Hjr Holding.
I årsregnskapet til Dibber AS for 2021 fremgår det at Dibber pr. 31.12.2021 hadde en garantert verdi på aksjene på minst 1,4 milliarder kroner.
Finansdirektør Atle Hørlyk i Dibber vil ikke kommentere detaljene bak garantien, men bekrefter overfor Finansavisen at den fremdeles gjelder. Med andre ord er ekteparet garantert å motta 1,4 milliarder kroner dersom det skulle selge aksjene sine.
I årsrapporten til SBB for fjoråret fremkommer det av notene at selskapet har en finansiell garanti knyttet til en «tidligere transaksjon». Det fremkommer også at garantien er klassifisert som et derivat, og at SBB har 1,06 milliarder kroner stående på en depositumskonto hos DNB, nettopp knyttet til en finansiell garanti rapportert som derivat.
Finansavisen har spurt SBB om pengene på DNB-kontoen er låst til et eventuelt tilbakekjøp av Dibbers aksjer, men har ikke fått svar fra selskapet.
Viklet i shortangrep
Kursraset i SBB startet for alvor etter at shortangriperne i Viceroy Research satset tungt på kursfall i aksjen. Som del av short-angrepet gjorde Viceroy en gjennomgang av leieavtaler og historiske transaksjoner mellom SBB, Læringsverkstedet og Trygge Barnehager, som også solgte barnehager til svenskene.
Viceroy mente stive leiepriser blir subsidiert via utbytter fra SBB.
Dermed kan SBB «bevise» for investorer at eiendommene er mye mer verdt enn de egentlig er. Eiendomsselskapet kan også låne mer penger fra banker og i markedet med sikkerhet fra kunstig høye verdsettelser. Med høy leiepris kunne Læringsverkstedet på sin side selge eiendommene dyrt. SBB begrunner utstedelsen av D-aksjer med at selskapet ønsker høyere kredittrating.
Hørlyk gikk knallhardt til motangrep og kalte påstandene fra Viceroy som «åpenbart feilaktige».
