Viceroy er et investeringsfond som primært investerer i finansielle instrumenter som gir gevinst ved fallende aksjekurser – shortsalg. Viceroy har nå satset tungt på kurskollaps i det svenske eiendomsselskapet Samhällsbyggnadsbolaget i Norden (SBB).
Som del av short-angrepet mot det børsnoterte selskapet har Viceroy rettet en rekke påstander i en omfattende rapport. Denne uken fulgte Viceroy opp med en en gjennomgang av leieavtaler og historiske transaksjoner mellom SBB, Læringsverkstedet og Trygge Barnehager.
Rapporten ble ikke bare gjort offentlig, den ble også sendt med en øremerking til det norske kunnskapsdepartementet.
Misbruker leieforhold
Læringsverkstedet gjorde tilbake i 2020 en salg- og tilbakeleieavtale med SBB. Shorterne mener stive leiepriser blir subsidiert via utbytter fra SBB og at Læringsverkstedet ikke er i stand til å betale husleien uten utbytte fra SBB.
Viceroy mener muligheten for at Læringsverkstedet selger sine D-aksjer ikke er tilstede, ettersom det ikke finnes like sikre finansielle investeringer med lik avkastning.
Læringsverkstedet mener rapporten misbruker et helt ordinært leieforhold SBB har med norske barnehagebygg og den i realiteten ikke dreier seg om norske barnehager.
De mener det er beklagelig at departementet er blitt involvert i prosessen.
«Vi ville normalt ikke ha kommentert en rapport som så åpenbart er feilaktig, men finner det dessverre nødvendige for å sikre at riktig faktum kommer frem», skriver økonomisjef Atle Hørlyk i Læringsverkstedet.
Feil, feil og atter feil
Læringsverkstedet går nå knallhardt ut mot Viceroy og mener ingenting av det Viceroy legger frem er korrekt.
Hørlyk mener leieprisen for eiendommene ble fastsatt i forkant av at det ble opprettet dialog med flere kjøpere av barnehageeiendommene. Dermed ble ikke forhandlet om husleienivået med SBB.
Han mener også at tallene Viceroy bruker for å bevise at leieprisen er for høy, er vås.
«Viceroy angir ikke hvor i rapporten tallene stammer fra. Vi har ikke klart å identifisere disse og man kan se bort fra disse sammenligningene», skriver han.
Påstanden om at Læringsverkstedet mottar utbytte fra SBB som skal dekke høy husleie er feil, mener Hørlyk. I forbindelse med salget av barnehager mottok Læringsverkstedet 45 millioner D-aksjer i SBB som gir rett på en årlig utbyttebetaling på 90 millioner kroner.
«Det er ingenting spesielt med våre D-aksjer, det er ingen kobling til husleiebetaling eller husleienivå og vi kan selge aksjene når vi ønsker. Det er heller ingen kobling mellom barnehagedriften i Læringsverkstedet og disse D-aksjene. Uansett hva som måtte skje med D-aksjene vil det ikke ha noen konsekvens for Læringsverkstedet», skriver Hørlyk.
«Analysen er meget svak»
Viceroy mener Læringsverkstedet ikke har resultater som er tilstrekkelig til å dekke husleien til SBB. Som med de andre påstandene, mener Hørlyk og Læringsverkstedet at dette er feil.
«I rapporten skriver Viceroy at de har gjennomført en analyse av vårt 2020-resultat og at dette viser at Læringsverkstedet ikke kan betjene husleien. Analysen er faglig meget svak. De har sammenlignet den totale husleiekostnaden for Læringsverkstedet-konsernet med resultatet for Læringsverkstedet-selskapet. I tillegg har de ikke hensyntatt at en rekke finansierings- og avskrivningskostnader bortfaller etter at vi har gjennomført vårt salg», skriver økonomisjefen.
Han viser til at Læringsverkstedets foreløpige regnskap for 2021 viser et overskudd på cirka 50 millioner for Læringsverkstedet. Dette inkluderer et ordinært år med husleie og uten utbytte inntekter fra SBB-aksjer.
«Dette viser altså at Læringsverkstedet er fullt ut i stand til å betale det fastsatte husleienivået», skriver Hørlyk.
