Fredag vil Norges Bank offentliggjøre hvor store kronesalg som vil gjøres daglig i juli for Oljefondet.
I juni trappet Norges Bank disse daglige valutatransaksjonene bare litt ned, fra 1,4 til 1,3 milliarder kroner daglig.
– I juli tror vi på en ny marginal nedgang, kanskje med nye 100 millioner kroner, sier rente- og valutastrateg Dane Cekov i Nordea Markets.
– Det blir uansett ingen stor endring. Staten har fått betydelig skatteinnbetaling fra oljeselskapene, og har mer enn de trenger for å dekke underskuddet på statsbudsjettet i andre halvår, sier han.
– Behov for stort kronesalg
Cekov viser til at det har vært spekulasjoner om Norges Bank denne gangen ville ha fått nye anslag fra Oljeskattekontoret over skatteinngangen i andre halvår, slik at kronesalget kanskje kunne bli redusert mer.
– Det tror vi ikke vil skje. Norges Bank vil fortsatt ha et reelt behov for å selge relativt mye kroner, nettopp fordi staten vil ha større inntekter enn det som trengs for å dekke underskuddet på statsbudsjettet, sier Cekov.
– Det kan gjøre at noen i valutamarkedet blir skuffet over fortsatt relativt store salg, og det kan gi en svakere krone på kort sikt. Vårt anslag er en kurs på opp mot 12 kroner mot euro i sommer.
Onsdag formiddag var kursen nær 11,80.
Har dratt opp rentene
Cekov ser heller ikke for seg noen større reduksjon i kronesalget utover høsten:
– Jeg er i tvil. Det ser ut som Norges Bank har gjort det de kunne for å holde kronesalget nede. De burde egentlig solgt mer i vinter og i første halvår, men ser ut til å ha glattet salgene noe. Det tilsier fortsatt stort kronesalg kommende vinter.
Cekov minner om at kronesalget også har en temmelig direkte virkning på lånerentene:
– Hvis Norges Bank ikke hadde solgt kroner, ville Nibor-påslaget vært enda høyere, slik at husholdninger og bedrifter fikk enda høyere rente.
Det siste kvartalet har Nibor ligget omtrent 40 basispunkter over styringsrenten, nesten dobbelt så mye som på samme tid i fjor. Norges Bank venter dessuten at påslaget vil øke til 45 basispunkter kommende høst og vinter.
– Jo mer kroner Norges Bank selger, jo bedre blir likviditeten, og jo lavere blir Nibor-påslaget, sier Cekov.
Fordi omfanget av kronesalget har blitt et stort tema i markedet og blant økonomene i vår, har det trolig bidratt til å dempe salget, og dermed til å løfte rentenivået.
– Og Nibor-påslaget vil bli påvirket av strammere likviditet i utlandet. USA må låne mye penger, og det vil smitte over på norske renter.
– Svekkelsen kan vedvare
Handelsbanken Capital Markets har omtrent samme anslag:
– Vi venter en reduksjon til 1,2 milliarder kroner daglig i juli, sier rente- og valutastrateg Nils Kristian Knudsen.
– Hvis dette viser seg å stemme, så skal det ikke føre til noen større utslag i kronekursen, tror han.
– Men hvis kronesalgene øker, så vil vi trolig se en svekket krone, understreker han.
– Svekkelsen kan også vedvare. Omvendt, hvis kronesalget synker til 700–800 millioner kroner, vil kronen kunne styrke seg, og gi noe støtte også på sikt.
– Lavere skatteforventninger
DNB Markets' valutastrateg Magne Østnor tror på uendret kronesalg på 1,3 milliarder kroner.
– Men det er nok en stor sannsynlighet for 1,1–1,2 milliarder kroner også. Det kan virke som om Norges Bank har justert ned sine forventninger til oljeskatten i andre halvår, men vi tror de vil være litt forsiktige med å gjøre for store endringer før de får utskrevet skatt i løpet av de neste to ukene, tror Østnor.
Han har ingen tro på at Norges Bank skjeler til effektene på den strukturelle likviditeten når kronesalget bestemmes:
– Det ene gjør de på vegne av Finansdepartementet, det andre er implementering av pengepolitikken, understreker han.
