For én måned siden ble det kjent at Hexagon Composites, som er mest kjent for sine gasstanker av kompositt, ønsket å dele ut 25 prosent av aksjene i Hexagon Purus i utbytte. Hexagon Composites eier i dag 63,4 prosent av aksjene i Hexagon Purus.
«Vi mener at dette vil være bra for aksjonærene i både Hexagon Composites og Hexagon Purus. Med forbehold om godkjenning av den ekstraordinære generalforsamlingen, vil Hexagon Composites oppnå finansiell dekonsolidering og øke den frie flyten av Hexagon Purus-aksjer,» sa styreleder Knut Flakk i Hexagon Composites.
Torsdag gikk Hexagon Composites eksklusive utbytte av de 69,2 millioner aksjene som skal distribueres til aksjonærene. Verdien på disse aksjene tilsvarer 6,70 kroner pr. Hexagon Composites-aksje. Da Oslo Børs stengte, var Hexagon Composites-aksjen ned 4,04 kroner.
Justert for utbyttet endte aksjen egentlig opp 2,66 kroner, eller rundt 12 prosent, på en rød børs. Hexagon Purus-aksjen endte ned 4,4 prosent.
Betydelig rabatt
– Dette er i tråd med våre forventninger om en revurdering av Hexagon Composites, som lenge har vært handlet med en betydelig rabatt til underliggende verdier grunnet deres eierskap i Hexagon Purus, sier Carnegie-analytiker Fabian Jørgensen.
Hexagon Purus ble skilt ut av Hexagon Composites og notert på Oslo Børs rett før jul i 2020. Det var nær toppen av ESG-bølgen, og aksjekursen gikk fra 40 til over 80 kroner i løpet av en liten måned. Torsdag endte aksjen rett under 19 kroner.
Hexagon Purus leverer hydrogentanker av kompositt for både frakt, lagring og transportsektoren. I tillegg setter selskapet sammen batteripakker og driver med systemintegrasjon for hydrogen- og batterielektriske kjøretøy.
– Etter den forrige kapitalinnhentingen til Purus, der Mitstui overtok rollen som ankerinvestor fra Hexagon Composites, og nå dette utbyttet som dekonsoliderer Hexagon Purus, bør mange av årsakene til rabatten bli betydelig redusert, sier Jørgensen.
Resten er gratis
Hexagon Purus har siden børsnoteringen sagt at målet er en omsetning på mellom 4 og 5 milliarder kroner i 2025, med et driftsresultat før av- og nedskrivninger (EBITDA) i break-even.
I 2022 var omsetningen på nesten 1 milliard kroner, mens EBITDA endte på minus 406 millioner kroner.
– Det er ikke lenger en fare for at Hexagon Composites må finansiere Purus frem til lønnsomhet, og deres egen underliggende grønne vekst kan fremheves til markedet og investorer. Fremover vil heller ikke Hexagon Composites' finansielle tall lenger være tynget av det mindre modne datterselskapet, sier Jørgensen.
Carnegie-analytikeren venter at Hexagon Composites, eksklusive Hexagon Purus, vil levere en EBITDA-vekst på rundt 50 prosent i 2024.
– Med en antagelse om en EV/EBITDA-multippel på 10, som er i nedre grense av der Hexagon Composites ble handlet før de spant ut Purus, vil deres virksomhet ha en verdi på 25 kroner pr. aksje. I dag er aksjekursen på 24 kroner. Med andre ord vil Hexagon Composites' resterende eierskap i Hexagon Purus, som er på rundt 12 kroner pr. aksje, være gratis, sier Jørgensen.
