Etter flere år med patentkrangel er AutoStore og britiske Ocado blitt enige om å begrave stridsøksene. Selv om AutoStore saksøkte konkurrenten i 2020 for patentbrudd, er det nå de som må betale 2,5 milliarder kroner. Selskapet skal også dele de helligste patentene med konkurrenten.
– Jeg tror at de fleste, inkludert meg selv, var overrasket over et slikt forlik med en så stor betaling, sier SpareBank 1 Markets-analytiker Øyvind Mossige.
Han tror nå at AutoStore vil bli møtt med økt konkurranse, og tror ikke det nye «samarbeidet» vil bære frukter.
– Jeg tror ikke dette er en avtale som styrker noe som helst. Ocado vant, AutoStore betaler, og begge parter får saken ut av verden. Alle ser utfallet av pengebruken, og det signaliserer at det er mer åpent for konkurrenter.
Gir fra seg patentene
Ifølge børsmeldingen som ble publisert lørdag ettermiddag, gir avtalen hvert selskap tilgang til hverandres eksisterende patentportefølje tilbake til før 2020. Mossige mener at dette var nødvendig fra Ocados del for å endelig kunne inngå forliket.
Om AutoStore kan utnytte noen av patentene til sin fordel, er SpareBank 1 Markets usikre på, men meglerhuset mener det er klart at AutoStore sitter igjen med patenter til lavest verdi.
– Da de deler opp alle patentene før 2020, mens det er AutoStore som betaler 200 millioner pund, fremstår det som at de vurderer patentene til Ocado som mer verdt enn patentene til AutoStore, sier Mossige og påpeker at den største patentverdien ligger før 2020.
– De bokførte verdiene av immaterielle eiendeler, inkludert patenter, har falt i verdi de siste årene, noe som tilsier at hovedpatentene ligger før 2020.
– Fritt til å selge
De to største eierne i AutoStore er de to private equity-fondene til Softbank og Thomas H. Lee Advisors. Til sammen eier de drøyt 70 prosent av aksjene i selskapet. Ifølge Mossige åpner forliket opp for at de større eierne kan justere sin eksponering mot selskapet.
– Det er klart at dette er en prosess som har pågått lenge. Så det har vært umulig for noen å selge aksjer i en slik prosess, sier Mossige.
– Det er ikke noe «lock up» nå, så de er fritt til å selge.
– Forblir kjøpere
Carnegie har et kursmål på 34 kroner og en kjøpsanbefaling, mens SpareBank 1 Markets på sin side har en salgsanbefaling og et kursmål på 10 kroner.
Carnegie-analytiker Eirik Rafdal er noe overrasket over størrelsen på beløpet AutoStore må betale, men mener det er positivt at saken er avsluttet og påpeker at robotlagerselskapet har mer enn nok likviditet og kontantstrøm til å dekke kostnadene.
Han venter videre at de fleste nok vil anse forliket som en seier for Ocado, med AutoStore som den saksøkende part, men Rafdal mener det fortsatt er en rekke inngangsbarrierer utover patentporteføljen.
Analytikeren har tidligere fremhevet selskapets lange historie med produktutvikling, installasjoner og oppbyggingen av en unik forretningsmodell. Med mer enn 1.150 installasjoner og over 20 navn i partnernettverket globalt, gir dette klare fordeler for systempålitelighet og tilgang til data for å forbedre systemet, ifølge ham.
«Vi tror på disse fortrinnene, vi mener at marginene vil forbli høyere i lengre tid og forblir kjøpere av aksjen», skriver han.
