– Jeg vil ikke uttale meg om enkeltselskaper, men i de 20 selskapene innen proptech vi er inne i, var omsetningsveksten i snitt 30 prosent i fjor, sier investor Trond Riiber Knudsen.

Han er en svært aktiv ventureinvestor og har lagt mye penger og engasjement i proptech-sektoren.

– 30 prosent vekst er solid, gitt at hele eiendomsmarkedet har gått igjennom en kraftig nedgangskonjunktur som startet med renteøkningene i 2022, sier han.

Samtidig er det 30 prosent årlig inntektsvekst venture-investorer forventer, ifølge Riiber Knudsen.

Les også

Massive underskudd for proptech-selskapene

De norske proptech-selskapene går med store underskudd i kampen om å erobre verden.  Nå håpes det å gå cash-positiv i år, neste år eller i 2025.

– Økt prising

– Flere av de selskapene vi er inne i, har hentet inn ny kapital i år, til økt prising, sier han.

– Mange av selskapene har sterkt økende underskudd, er ikke det foruroligende?

– Det er naturlig at underskuddene øker tidlig i selskapenes utvikling. Kapital som hentes inn brukes på ekspansjon, og ser du på gode selskaper, øker underskuddene samtidig som de vokser. I mange av tilfellene er det brukt mye penger på etablering i nye markeder. Investorene tar hensyn til det i sine vurderinger, sier Riiber Knudsen, og legger til:

– Hvis du starter opp et selskap med ti ansatte og fokuserer på å gå break-even, blir du et kjedelig SMB-selskap med lav verdi. Det er ikke spennende for noen.

Digitaliseringssinker

Proptech er en ung bransje, både i Norge og verden. Det er de siste fem årene at det er blitt et eget segment og hete investeringsobjekter.

Noe skyldes at eiendoms- og entreprenørbransjen lenge har vært utpekt som digitaliseringssinker og verstinger på klimautslipp. Mange håper at ulike apper og programvarer skal være en sentral løsning på det. Da er håpet at et norskutviklet produkt skal være skalerbart og kunne tilbys kunder i store deler av verden. Skjer det, er bruttofortjenesten enorm. Problemet er at det er mange konkurrenter og investormiljøer som tenker likt, og kampen om tronen er beinhard. Derfor må det brukes mye penger på vekst, og man er avhengig av investorers fortsatt velvillighet til å gå inn med friske penger når det trengs.

Må opprettholde vekst: – Hvis du starter opp et selskap med ti ansatte og fokuserer på å gå break-even, blir du et kjedelig SMB-selskap med lav verdi. Det er ikke spennende for noen, sier Trond Riiber Knudsen. Foto: Iván Kverme

Før sommeren i fjor var det stor interesse for å gå inn i proptech-emisjonene, etter sommeren har investeringsklimaet blitt hardere.

Røde og grønne flagg

Gjennomgangstonen var at det er penger å hente, men investorene krever i mye større grad forretningsmodeller de kan tro på, ikke bare en god idé eller et godt produkt.

– Hva er beskjeden fra investorene som går inn med penger i dag?

– Vår strategi er at man må kvalifisere selskapene for bedre investorer og høyere prising i neste runde. Det aller viktigste er å bruke pengene på en god måte, man må ha klare prioriteringer, sier Riiber Knudsen.

– Hvilke prioriteringer er det?

– Du må ikke bli ufokusert eller løpe etter alle muligheter. Veksten må holdes oppe, og er ambisjonen å være et internasjonalt vekstselskap, må du bevise at du er det, sier han.

– Hva er røde flagg når du blir bedt om å gå inn med penger i et nytt selskap, eller et du er inne i allerede ber om mer?

– Bruker du mer penger uten å signifikant øke inntektene eller få nye kunder, er det et stort rødt flagg. Det største er likevel om du mister mange eksisterende kunder, såkalt churn crunch, sier han.
På den positive siden nevner han økt salg til eksisterende kunder, og enda bedre – solide kunder som øker kjøpene og går inn på eiersiden.

– Får du virkelig anerkjente selskaper inn som viktige kunder, og de velger å øke bruken av dine produkter, er det et sterkt bevis på relevans og kvalitet. Hvis kvalitetsselskaper etter å ha brukt produktene velger å investere i selskapet, er det en stor anerkjennelse, sier han.

Viktig å holde på ansatte

Kampen om gode teknologihoder er hard, og investorer har øynene rettet mot hvor flinke et selskap er til både rekruttere nye, og ikke minst beholde dagens ansatte.

– Klarer du å utvide teamet med flinke folk samtidig som du beholder viktige medarbeidere, er det et godt signal, sier han.

Internasjonalisering står høyt på alle proptech-selskapers agenda, men det er både dyrt og vanskelig.

– Proptech-selskaper i dag har større krav om lavere burn rate av kontanter enn tidligere, men det er ikke det vi har som hovedfokus i våre investeringer. Gode selskaper med gode produkter kan få et sterkt fotfeste i “laboratoriet” Norge, men på et tidspunkt må du ut i verden og bli en internasjonal aktør for å holde på investorinteressen. I endel av tilfellene der man har brukt mye penger, er dette knyttet opp til etableringer i nye markeder. Det er dyrt, og investorer vil ta hensyn til det; kravet til lønnsomhet tidlig i et selskaps utvikling er ikke det viktigste for venture-miljøet, sier han.

– Mange norske proptech-selskaper har i en tidlig fase fått inn internasjonale kvalitetsinvestorer. Disse tar ofte med seg selskapene ut, og det er en del av tematikken ved kapitalinnhenting, sier han.

– Prising ned

– Å vurderere prisingen på selskaper uten inntjening – ofte har de bare en god idé – er en egen øvelse. Hvordan gjør dere det?

– Det er et stort tema, og at prisingen har kommet ned, er helt klart i mitt hode. Gründernes forventninger har en stund vært for høye, mens investorene er realitetsorienterte. Det har tatt litt tid før man har funnet et nytt prispunkt, og endel transaksjoner er blitt utsatt, sier han.

Riiber Knudsen forteller at under covid-pandemien var det oppblåste multipler.

– Det så du også på Euronext Growth. I dag er vi mer på historiske nivåer for verdsettelse, sier han.

– Om investorer tror at du lager noe som kan skaleres til hele verden, får du en helt egen, høy verdi, slik vi opplevde da vi var med på å selge Spacemaker til Autodesk etter 3 års drift med 88 ganger pengene våre tilbake. Alternativet er at du blir et norsk eller nordisk programvareselskap, da faller prisingen kraftig.

– Finnes det børsnoterte selskaper internasjonalt som det er naturlig å sammenligne prisingen på norske proptech-selskaper med?

– De største og mest aktive børsnoterte lokomotivene er Autodesk og Nemetschek – disse har begge stor suksess på børs med verdsettelser på henholdsvis 44 milliarder dollar og 7,4 milliarder euro,og har i dag P/E-multipler rundt 50 og P/S på 10. Dette viser at selv de største proptech-selskapene har svært attraktive multipler med høye forventninger til videre sterk vekst og lønnsomhet.

Nytt dotcom?

For utenforstående kan proptech ligne på dotcom-bølgen på slutten av 90-tallet, der vekst var viktigere enn overskudd, med skyhøy prising og påfølgende fall og “utradering” av selskaper og verdier.

– Hvordan ser du på dagens proptech-marked kontra dotcom, og hvilke vurderinger gjør du rundt dette når du går inn med penger i selskaper?

– Bare de selskapene som kan opprettholde høy vekst over lengre tid med et skalerbart produkt og som kaprer kunder over hele verden, kan håpe på å opprettholde de høye venture-multiplene vi har sett de senere årene i proptech, sier Riiber Knudsen.

– Vi har derfor stålfokus på at teamene har internasjonal konkurransekraft og at produkt og idé er distinkte og unike på global basis. Vi danner oss også fort et bilde av om teamet kan attrahere verdens beste talenter og om de kan kvalifisere for de ypperste av proptech-investorer, som Spacemaker gjorde da de ble solgt til Autodesk og slik Imerso nå har fått til med Nemetchek.