Onsdag formiddag sank amerikanske renter i påvente av referatet fra Feds rentemøte i juli. Tiåringen var ned 3 basispunkter, til like under 4,19 prosent, mens toåringen var ned 4 basispunkter til like under 4,92 prosent.
Samtidig var særlig den rentefølsomme Nasdaq-indeksen ned, noe som viser at markedet og analytikerne på ingen måte var trygge på at Fed ville signalisere at rentetoppen kanskje allerede er nådd.
– Utsatt rentekutt
Et slikt, klart signal fikk ikke markedene onsdag kveld.
Sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets mener budskapet fra Feds referat er klart haukete. Markedsreaksjonen er den samme, med fall på børsene og renter som trakk opp. Børsene snudde imidlertid opp etter en halvtimes tid.
– Nå er tiåringen oppe i 4,24 prosent og toåringen på 4,97 prosent, sier Hov onsdag kveld.
Hov er fortsatt ikke overbevist om at det kommer flere hevinger.
– I markedet prises det inn uendret rente i september og nær 50/50 for en heving i november, slik det var før referatet, sier Hov.
– Men troen på et rentekutt er skjøvet stadig ut i tid.
Hov tror at Fed-sjef Jerome Powell ved neste ukes konferanse i Jackson Hole kan komme til å gi nye signaler om renten.
– Men vi har fått sterke makrotall de siste dagene. Atlanta Feds indikator GDP Now ble i dag løftet fra en årsvekst på 5,0 til 5,8 prosent, og i går ble den også løftet etter sterke detaljomsetningstall. Realøkonomien er frisk!
Åpen dør
I juli hevet Fed renten med en kvarting til intervallet 5,25-5,50 prosent, men signalene for de kommende rentemøtene var ikke veldig klare. Rentesetterne i Federal Open Market Committee (FOMC) indikerte i juni at det kan ligge an til nok en heving, ved at de anslo styringsrenten ved utgangen av året til 5,6 prosent.
I tiden etter juli-møtet har kjerneinflasjonen sunket noe, mens total CPI-inflasjon stiger litt igjen. Samtidig har tallet på nye sysselsatte falt klart.
De siste ukene har ulike Fed-talspersoner indikert både at det kan bli behov for en heving til og, motsatt, at rentetoppen kanskje er nådd, og at det heller handler om å vente lenge på første rentekutt.
Referatet viser at «noen» FOMC-medlemmer ønsket uendret rente, uten at antallet klargjøres.
Flertallet pekte imidlertid på fortsatt oppsiderisiko rundt inflasjonen, og at det derfor kan bli behov for en høyere rente.
«Noen» pekte imidlertid på at, selv om arbeidsmarkedet til nå har vært sterkt, er det stor nedside både for aktiviteten og sysselsettingen. Disse frykter at den samlede innstrammingen over halvannet år kan vise seg å blir for tøff for amerikansk økonomi.
«Et antall» FOMC-medlemmer, altså trolig flere enn «noen», mener at risikoen rundt Feds inflasjonsmål begynner å bli balansert, og at det nå er viktig å vurdere hensynet til å få ned inflasjonen mot faren for å stramme til for mye.
Hov mener dette er mindre viktig enn at flertall fortsatt ser signifikant oppsiderisiko for inflasjonen, og dermed et mulig behov for ytterligere innstramming.
– Dette handler altså ikke bare om nivået på renten på toppen, men like mye om hvor lenge renten vil bli holdt høy. Tidspunktet for første Fed-kutt blir skjøvet stadig ut i tid, og dette referatet bidrar til det.
– Hever videre
– Slik jeg leser resultatet er de nok fortsatt redde for inflasjon, så jeg tipper det ligger an til en renteheving til, men de har tonet ned en del. Vi ser at mye av presset begynner å avta, men det er fortsatt for høyt. Antageligvis er de nok for redde til å si at toppen er nådd, de har ikke helt kontroll på inflasjonen ennå, mener sjeføkonom Kyrre M. Knudsen i SR-Bank.
– Vi må nok vente oss enda en renteheving fra den amerikanske sentralbanken. Det minner om Norge, der tipper jeg vi får en renteheving i morgen og enda en i september.
