Referatet fra Feds rentemøte i juli, som ble frigitt onsdag kveld norsk tid, viser at et flertall av medlemmene i Federal Open Market Committee (FOMC) mener det er oppsiderisiko rundt den amerikanske inflasjonen, og at det derfor trolig blir behov for nok en renteheving.
At det også var et mindretall på to som i juli ønsket å holde renten uendret, ble tillagt mindre vekt i markedet. De amerikanske aksjeindeksene trakk ned etter referatet, og renten på amerikanske statsobligasjoner snudde opp igjen. Nå ligger tiåringen tett under 4,30 prosent, den foreløpige toppen fra oktober 2022.
Amerikanske dollar fikk også fart på seg. Mot kronen har kursen på to dager gått fra under 10,50 til rundt 10,60.
Men nær toppen
Duene var synlige også andre steder i referatet. Et ikke angitt antall FOMC-medlemmer mente det nærmet seg punktet hvor det ville være like farlig å heve videre, som å la renten forbli uendret.
FOMC pekte på at inflasjonen har avtatt, og etter juli-møtet har nye inflasjonsmålinger bekreftet dette. Problemet, sett med Feds og FOMCs øyne, er at aktiviteten er så sterk og arbeidsmarkedet så stramt.
Sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets mener at rentetoppen uansett er nær, men regner referatet for haukete. Det samme gjør seniorøkonom Knut A. Magnussen i DNB Markets.
Dette betyr ikke med sikkerhet at Fed hever videre. Fortsatt tilsier markedsprisingen svært lav sannsynlighet for en renteheving ved det kommende møtet i september. Samtidig tilsier prisingen omtrent 50/50 sannsynlighet for en heving i november.
– Høy rente lenge
– Men fokus dreies mer mot varigheten på rentetoppen, mener Hov, og viser til at markedsprisingen skyver første rentekutt fra Fed ut i tid.
Ifølge Magnussen angir ikke markedsprisingen større sannsynlighet for en heving i september enn rundt 30 prosent.
– Det hele koker dermed ned til at dataene fremover vil bestemme utfallet for rentene, konkluderer Magnussen.
– Så langt har i hvert fall inflasjonsdataene indikert at det ikke er nødvendig med flere hevinger. Den økonomiske veksten er imidlertid fortsatt solid og arbeidsmarkedet stramt, konkluderer han.
Lavere kjerneinflasjon
I juli sank amerikansk kjerneinflasjon fra 4,8 til 4,7 prosent. Total inflasjon, CPI-veksten, snudde derimot opp fra 3,0 til 3,2 prosent, drevet av økte energipriser. Fed foretrekker normalt å fokusere på PCE-indikatoren for inflasjon (personal consumption expenditure), og denne viser et fall fra 4,6 til 4,1 prosent.
I juni la FOMC frem sine foreløpig ferskeste rente- og inflasjonsprognoser, og disse indikerer at det kan komme en heving til. Styringsrenten ved utgangen av året anslås til 5,6 prosent, altså litt over dagens styringsrente på 5,25-5,50 prosent.
