Neste torsdag kan markere dagen når ESB er ferdig med sine rentehevinger for denne gang. Konsensus-forventningen er uendret innskuddsrente på 3,75 prosent, men det er priset inn omtrent en tredjedels sannsynlighet for at ESB likevel hever renten med en kvarting.
Det er dessuten priset nær 60 prosent sannsynlighet for en heving en eller annen gang i løpet av høsten, så hvis ESB holder renten uendret nå, vil det mest sannsynlig komme et varsel om en renteheving ved neste korsvei, tror økonomene.
Viktig for kronekursen
Et signal om at ESB har nådd rentetoppen, eller at renten i hvert fall ikke blir hevet mer enn en gang til ved et senere møte, kan slå ut i kronekursen.
– Da Norges Bank hevet renten med 50 basispunkter i juni, så det ut til å stanse blødningen for norske kroner, sier sjeføkonom Kjetil Olsen i Nordea Markets.
Han og sjefstrateg Dane Cekov mener at norske kroner ikke er undervurdert ut fra renteutsiktene nå, og at relative renteforskjeller vil ha stor betydning for kursutviklingen fremover.
Dersom ESB neste uke overrasker med haukete rentesignaler, kan det derfor gi ny kronesvekkelse.
«For at kronekursen skal styrke seg, må trolig rentene i utlandet komme ned. Det vil imidlertid ta en god stund før inflasjonen i utlandet kommer ned i tilstrekkelig grad til at sentralbankene skal kutte rentene», advarer samtidig Nordea Markets i sin ferske prognoserapport.
– Åpent sinn
Ved det forrige rentemøtet hevdet ESB-sjef Christine Lagarde at ESB hadde «et åpent sinn» i spørsmålet om hevinger i september og de påfølgende rentemøtene.
Etter dette og påfølgende svake data har markedsprisingen sunket mye. Inntil dette var det priset inn 100 prosent sannsynlighet for en heving i løpet av høsten.
«Til tross for svakere økonomiske data og et lite fall i kjerneinflasjonen i august, tror vi at ESB vil heve styringsrenten en siste gang», skriver Kelly Chen i DNB Markets’ morgenrapport torsdag.
Fortsatt høy lønnsvekst og et stramt arbeidsmarked gjør at ESB neppe kommer utenom denne hevingen, men DNB Markets mener det er «close call» mellom uendret rente og denne trolig siste hevingen.
Danske Bank er enig i at renten blir hevet igjen 14. september, men tror at pengepolitikken også etter dette forblir på den stramme siden. Denne videre innstrammingen skjer ikke i form av nye rentehevinger, men ved at ESB avslutter all reinvestering i PEPP-milliardene som kommer til forfall.
Nordea: – Haukete pause
Nordea Markets lander derimot på at ESB holder renten i ro neste uke, men opprettholder sannsynligheten for en heving senere i høst, «en haukete pause». I likhet med DNB Markets, mener også Nordea Markets at utfallet er svært usikkert, men svake data vipper altså i favør av uendret rente denne gangen.
Nordea Markets lander på at ESB-stabens prognoser vil vise at inflasjonen er tilbake på målet i 2025, og det vil være nok til å sikre flertall for uendret rente nå.
Samtidig er det mulig at ESB både hever og hinter om nok en heving. Dette er det minst sannsynlige utfallet, mener sjefanalytiker Jan von Gerich. Mellomalternativet er en siste heving, sammen med en melding om at terskelen for å heve enda en gang er hevet. I så fall vil markedets renteforventninger øke bare kortsiktig.
Det siste utfallet, som altså Nordea Markets venter, er altså uendret rente, sammen med et varsel om at det kan komme nok en heving. I så fall vil renteforventningene synke.
