Fed opprettholdt onsdag sin styringsrente på 5,25-5,50 prosent, og fortsetter å varsle at det trolig kommer en heving senere i høst.
I sine prognoser for renten, inflasjonen og veksten, foretar Federal Open Market Committee store endringer denne gangen.
Først og fremst ser Fed nå langt sterkere BNP-vekst. Prognosen for i år er mer enn fordoblet, til 2,1 prosent. Også neste års vekst er løftet, til noe svakere 1,5 prosent.
Med sterkere vekst og ledighetsprognoser som er senket 0,3-0,4 prosentpoeng i år og de neste årene, kunne man tro at dette slo ut i høyere inflasjon, men det venter ikke Fed. Prognosen for total PCE-inflasjon er knapt endret, mens prognosen for årets kjerne-PCE-inflasjon faktisk er senket to tidels prosentpoeng.
To + fem kutt
Renteprognosen for resten av 2023 er uendret, noe som tilsier at Fed varsler en heving til før jul. For neste år er det derimot større endringer. Fed signaliserer at det nå bare ligger an til to rentekutt i 2024.
I 2025, derimot, åpner Fed for hele fem rentekutt, til like under 4 prosent. Dette er imidlertid et halvt prosentpoeng høyere enn i den tidligere prognosen.
Det har vært spekulert i om Fed denne gangen ville heve sin prognose for den langsiktige renten, ofte også kalt den nøytrale renten. Det skjer ikke. Prognosen beholdes på 2,5 prosent. Dette er renten Fed antar vil gi en perfekt balanse mellom stabil inflasjon på inflasjonsmålet på 2,0 prosent og stabil og lav arbeidsledighet.
I 2026 er Fed kommet nesten ned til denne renten. FOMC-prognosen for 2026 er 2,9 prosent. Men når Fed de fire neste årene holder en rente høyere enn den nøytrale langsiktige renten, viser ikke det at den nøytrale renten er høyere enn Fed oppgir, ble Powell utfordret på onsdag.
– Vi vet først hvor den nøytrale renten ligger når vi kommer dit. Men det er absolutt mulig at nøytral rente ligger høyere enn vi har trodd. Kanskje er det grunnen til at økonomien har klart seg så godt, sier Powell med henvisning til den fortsatt lave ledigheten og greie veksten etter 11 rentehevinger.
Powell gikk ellers så langt han klarte i å ikke gi signaler. Alt avhenger av data, og vi vil løpende vurdere utviklingen fra møte til møte, var refrenget.
– Prøver å være hawkish
– Fed prøver å være «hawkish» så lenge som mulig. Og med høyere prognose for veksten og lavere for ledigheten, så er det forståelig, sier seniorøkonom Knut A. Magnussen i DNB Markets.
Han hadde gjettet at Fed ville indikere tre rentekutt neste år, mens planen nå viser to kutt.
– Data for aktiviteten har vært litt på den sterke siden, mens de har vært svakere for sysselsettingen og lavt for inflasjonen, sier han.
– Etter at Fed hevet sin prognose for kjerneinflasjonen sist, er jeg ikke overrasket over at de nå tar ned prognosen igjen.
Høyere markedsrente
Den amerikanske toårs statsrenten skjøt umiddelbart opp 7-8 basispunkter.
– Det overraskende var jo at Fed har så høy renteprognose utover kurven, mener sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets.
Fortsatt er rentemarkedet på vippen på om det tror på varselet om en renteheving til i høst eller ikke, men signalene om færre kutt de kommende årene går i hvert fall hjem i markedet.
– Om du legger sammen omtrent uendrede inflasjonsprognoser og klart høyere renteprognose, så viser det at Fed ser behov for en innstrammende pengepolitikk over lengre tid for å få ned inflasjonen, sier Hov.
– «High for longer», er budskapet.
