– Man er aldri 100 prosent sikker, men her er man ganske nær, sier forvalter Robert Næss i Nordea til Finansavisen.
At SAS ser ut til å bli reddet fra en sikker konkurs kommer ikke som en bombe. Det som er mer overraskende er at SAS-aksjen tirsdag stiger kraftig, som priser egenkapitalen, før restruktureringen, til mer enn 2 milliarder kroner.
– Det er jo ingen grunn til å gi mer til dagens aksjonærer enn det selskapet har kommunisert tidligere. At de nye investorene gir de gamle aksjonærene verdier for 2,5 milliarder, det er jo egentlig bare utrolig å se for seg, fortsetter Næss, før han smeller til:
– Dagens aksjonærer har vært i SAS lenge, men de virker tunghørte.
– Burde de selge, mener du?
– Absolutt! Dette er sjukt, sier han, og sikter til oppturen tirsdag.
– Hva kan de sitte igjen med da?
– Det er vanskelig å si. 500 millioner kanskje?, spør Næss retorisk, som derfor antyder at aksjekursen onsdag morgen kan ha en teoretisk verdi opptil 80 prosent lavere enn det den er nå.
Tirsdag kveld kom derimot svaret:
– Dagens aksjonærer får ingenting, sier Næss.
– Aksjene er så godt som verdiløse
Sent mandag kveld annonserte SAS at det tirsdag ettermiddag vil offentliggjøre resultatet av jakten på de sårt tiltrengte 9,5 milliarder svenske kronene, som sammen med en gjeldskonvertering på minst 20 milliarder kroner, skal få SAS i gjennom chapter 11-prosessen i New York.
Budprosessen fra investorene var ferdig i forrige uke, og styret har i samråd med både finansielle og jurdiske rådgivere gjennomgått forslagene fra investorene.
Forvalter Jan Petter Sissener er helt enig med Næss i sine resonnomenter, men føyer for sikkerhets skyld til:
– Aksjene er så godt som verdiløse – det må kun være litt som en eventuell tegningsrett.
Hvem som kommer inn med de nødvendige milliardene er han ikke sikker på.
– Jeg tviler på om de har fått med seg andre enn the usual suspects med noen venner, sier han, før han konkluderer:
– Mitt råd er krystallklart: – Selg aksjene! Og gjør det i dag!
The usual suspects
Når Sissener snakker om the usual suspects refererer han til det amerikanske fondet Apollo Asset Management, som blant annet har bidratt med et milliardlån, som skulle sikre SAS finansiering gjennom chapter 11-prosessen. I tillegg har danske myndigheter sagt at de vil ta inntil 30 prosent av emisjonen.
Eierandeler nye SAS
| Eierandeler | Aksjekapital | Konvertible obligasjoner |
| Castlelake | 32,00% | 55,10% |
| Danske stat | 25,80% | 29,90% |
| Air France-KLM | 19,90% | 5,00% |
| Lind Invest | 8,60% | 10,00% |
| Totalt | 86,30% | 100,00% |
| Kreditorer | 13,7 % | - |
Den svenske Wallenberg-familien og svenske myndigheter er også trukket frem til potensielle redningsmenn.
Fasit viser i stedet at flyinvestoren Castlelake blir største aksjonær, og overtar i tillegg lånet som Apollo ga for at SAS skulle komme seg igjennom chapter 11-prosessen. I tillegg kommer flyselskapet Air France-KLM inn sammen med danske Lind Invest. Danske myndigheter går også inn, samtidig som dagens aksjonærer blir nullet.
Jobben med å reise den nødvendige kapitalen har i tillegg blitt vanskeligere den siste tiden, med økte renter og et tøft makroøkonomisk klima. Flyaksjer har falt kraftig i det siste, godt hjulpet av kostnadseksplosjon både i flyplassavgifter og flydrivstoff.
– Det som i tillegg er fascinerende er at SAS tapte penger i august, og at de har tapt mer enn 4,4 milliarder kroner siden november, sier Næss.
Norwegian-ledelsen har varslet om rekordresultater i august, mens SAS tapte rundt 650 millioner kroner.
– Hvordan de har klart å tape penger i august er vanskelig å forstå.
