– Rederiet har utvilsomt den høyeste gjeldsgraden i sektoren, noe som gir størst potensiell oppside sammenlignet med verdijustert egenkapital, sier shippinganalytiker Frode Mørkedal til Finansavisen.
På grunn av gearingen er oppsidepotensialet betydelig. Analytikerne anslår at 10 prosent økning i verdien på en newcastlemax-carrier kan øke den verdijusterte egenkapitalen, som nå er på 61 kroner pr. aksje, med 33 prosent eller over 20 kroner.
Mørkedal og hans kolleger i meglerhuset tror på en opptur i tørrlastshipping etter en svak periode ratemessig.
Nå tikker inntjeningen for de store bulkcarrierne opp igjen, og det betyr gode inntekter blant andre for nyskapningen Himalaya Shipping som har en stor del av flåten utleid på indeks-kontrakter.
Det betyr at inntjeningen på skipene følger utviklingen i spotmarkedet for capesize-carriere med en påplussing på rundt 40 prosent på grunn av den økte lastekapasiteten ombord i 210.000-tonnerne som selskapets flåte består av.
Dobling på en måned
I løpet av den seneste måneden er timecharterinntjeningen for de store malmskipene i capesize- og newcastlemax-klassene doblet og utsiktene ser bedre ut enn på en god stund. For Trøims nye tørrlastrederi, som foreløpig har fått levert seks av sine tolv nybygg fra New Times-verftet i Kina, er det gull verdt.
Mørkedal & Co. tror ikke ratetoppen er nådd og opererer med et ventet 2024-resultat på 37 millioner dollar, stigende til 62 millioner dollar i 2025 når hele flåten får sitt første fulle driftsår etter leveringene av de siste skipene i serien neste sommer.
Det gir etter meglerhusets beregninger et resultat pr. aksje på henholdsvis 0,92 og 1,52 dollar - 10,19 og 16,84 kroner.
I øyeblikket er inntjeningen for de store malmskipene best i Atlanterhavsbassenget, der befrakterne - lasteeierne - nå betaler nær 42.000 dollar dagen for å leie et standard capesize-skip. I Stillehavet er inntjeningen rundt 26.000 dollar dagen. Forklaringen er mangel på tilgjengelige skip i Atlanterhavet. I tillegg bidrar forsinkelser i havnene til at ratene tikker oppover.
Kinesisk leasing
Vel så viktig er det at Brasils største leverandør av jernmalm, Vale, har økt sitt salg med 6,6 prosent i tredje kvartal sammenlignet med tilsvarende periode i fjor. Det betyr at større volumer må fraktes sjøveien, blant annet til Kina.
Ifølge shippingteamet i Clarksons Securities er nødvendighetsraten for at Himalaya skal drive flåten i break-even 26.000 dollar dagen, tilsvarende en capesize-inntjening på 16.000 dollar.
Trøim har en kinesisk leasing-avtale for hele flåten. Den løper i syv år og koster 16.600 dollar pr. skip pr. dag.
Med en gjennomsnittsinntjening på 21.000 dollar blir direkteavkastningen 8 prosent, økende til 22 prosent dersom timecharterinntjeningen for capesize-skipene kommer opp i 25.000 dollar pr. dag.
Men gjeldsgraden er betydelig; 77 prosent, som er det høyeste i bransjen. Selv om renten er sikret gjør det selskapet sårbart dersom markedet svikter eller man får en ny, langvarig svak periode, påpekes det i oppdateringen fra meglerhuset.
Trøim eier vel 30 pst.
Aksjen har imidlertid vært handlet på eller nær den verdijusterte egenkapitalen, noe som tilsier at utvanningseffekten bør bli minimal dersom selskapet skulle komme i en situasjon der det må styrke egenkapitalen.
Og rateoppgangen har i vesentlig grad redusert nedsiderisikoen, noe som gjør timingen for å kjøpe aksjen interessant, mener Mørkedal, Even Kolsgaard og Bendik Folden Nyttingnes i Clarksons Securities.
Gjennom sitt selskap Drew er initiativtageren til Himalaya, Trøim, største eier med rundt 33 prosent av aksjene.
Deretter følger skipsmeglerhuset Affinity, som sitter med 8 prosent, Koch Industries og DNB Asset Management med cirka 5 prosent hver. Fidelity og Klaveness Marine med rundt 4 prosent hver og Celina Midelfart 3 prosent.
Også Union Invest, Arne Blystad, KLP, MH Capital, Stavanger Forvaltning, Peter Livanos og styreleder Bjørn Isaksen er på eiersiden.
På Oslo Børs sluttet Himalaya-kursen onsdag på 56 kroner. Med 40,8 millioner aksjer gir det en prising av selskapet på 2.284 millioner kroner. Aksjen ble på det høyeste omsatt for 66,80 kroner tidligere i år.
