I tredje kvartal var lønnsveksten i Norge 6,4 prosent, ifølge SSBs tall. Dette er den høyeste målingen siden målingen startet i 2016. Sjeføkonom Kjetil Martinsen i Swedbank peker også på at dette er høyeste lønnsvekst siden rett etter 2000, basert på avledede indikatorer.
De to foregående kvartalene var lønnsveksten 4,4 og 5,2 prosent.
Lønns- og prisspiral
Fredag kommer SSBs konsumpristall for oktober, og dette er en av de viktigste indikatorene før Norges Banks rentemøte i desember.
Martinsen og SSB understreker at SSBs høye lønnsveksttall kan være løftet litt ekstra fordi mange har fått årets lønnsoppgjør tidligere på året enn vanlig. I så fall vil lønnsveksten trolig avta de kommende kvartalene.
Likevel ser Martinsen tegn til en lønns- og prisspiral.
«Arbeidsmarkedstallene tyder på at stramheten i arbeidsmarkedet avtar. Nye ledige stillinger synker i antall, mens arbeidstilbudet fortsetter å stige», skriver han i en kommentar.
«Derfor burde lønnsveksten ha avtatt de siste kvartalene, men nå ser vi det motsatte».
Martinsen mener lønnsveksten er mye høyere enn stramheten i arbeidsmarkedet skulle tilsi, og mener det er et mulig tegn på at ansatte kompenseres for den høye inflasjonen, altså at vi har en lønns- og prisspiral.
Mer enn KPI
Derfor betyr lønnsveksttallene at sannsynligheten for en ny renteheving i desember øker, nærmest uansett hva KPI-tallene viser.
Norges Bank understreket ved forrige ukes rentemøte at denne hevingen kan bli lagt til side hvis Norges Bank får sikre tegn på at den underliggende inflasjonen avtar. Det betyr at Norges Bank vil se på flere indikatorer enn bare KPI-tallene.
«Fredagens tall vil trolig vise at løpende inflasjon holder seg lavere enn Norges Bank har anslått, men både en svakere krone og høyere lønnsvekst enn ventet indikerer at det vil ta lang tid før kjerneinflasjonen når 2 prosent», advarer Martinsen.
Høyere lønnsvekst gjør at Norges Bank i hvert fall til nå ikke kan ha blitt tryggere på at underliggende inflasjon avtar.
Derfor mener Martinsen at sannsynligheten for en desember-heving er høyere enn de 40 prosentene markedet for tiden priser inn.
Bruun uenig
Sjeføkonom Stein Bruun i Arctic Securities er ikke enig i at dette kvartalstallet for lønnsveksten trekker så mye opp. Basert på gjennomsnittlig avtalt månedslønn, mener han at årslønnsveksten havner tett på Norges Banks anslag. Selv om kvartalsveksten skulle holde seg på 6,4 prosent også i fjerde kvartal, havner årslønnsveksten på 5,6 prosent, der Norges Bank har ventet 5,5 prosent.
