Usikkerheten om Norges Bank vil heve renten i desember eller ikke fortsetter. Kort tid etter at Norges Bank åpnet for å droppe denne hevingen hvis det ble sikrere at underliggende inflasjon var på vei ned, kom uventet høye inflasjonstall for oktober. Dermed landet omtrent alle økonomer på at desember-hevingen var garantert, særlig fordi kronen også hadde svekket seg mye.
Nå viser Norges Banks forventningsundersøkelse at økonomene og partene i arbeidslivet ikke bare venter lavere inflasjon og lønnsvekst neste år. De anslår dessuten årets lønnsvekst klart lavere enn før.
Forventningsundersøkelsen
| Andre kvartal | Tredje kvartal | Fjerde kvartal | |
| Økonomer, inflasjon om ett år | 4,4 | 4,6 | 3,9 |
| Partene i arbeidslivet, inflasjon om ett år | 4,7 | 4,9 | 4,3 |
| Næringslivslederne, inflasjon om ett år | 5,8 | 5,8 | 4,7 |
| Økonomer, lønnsvekst i år | 5,2 | 5,4 | 5,1 |
| Partene i arbeidslivet, lønnsvekst i år | 5,3 | 5,6 | 5,1 |
| Næringslivslederne, lønnsvekst i år | 5,3 | 5,2 | 4,6 |
| Økonomer, lønnsvekst neste år | 4,3 | 4,7 | 4,4 |
| Partene i arbeidslivet, lønnsvekst neste år | 4,2 | 5,0 | 4,5 |
| Næringslivslederne, lønnsvekst neste år | 4,3 | 4,7 | 4,2 |
Prosent. Kilde: Norges Bank |
Dette kommer bare en knapp uke etter inflasjonstallene for oktober, som viste en økning i kjerneinflasjonen fra 5,7 til 6,0 prosent. Undersøkelsen er imidlertid foretatt en uke før disse tallene ble publisert, men grovt sett samtidig med at stadig nye tall viste lavere inflasjon i omtrent alle andre land utover høsten.
Undersøkelsen er også foretatt før kronen de siste dagene har styrket seg med vel 2 prosent mot euro og nesten 4 prosent mot dollar.
Mer tvil om heving
– Dette kan bety noe for Norges Banks rentebeslutning i desember, tror sjeføkonom Kjetil Olsen i Nordea Markets om fallet i forventningene.
Han viser til at Norges Bank i september justerte opp sine 2024-anslag for inflasjonen og lønnsveksten mye.
– Og de har bygget sin analyse rundt dette. Men gitt det de har sagt, er det fortsatt vanskelig å komme utenom en renteheving i desember, tror Olsen.
– Med disse forventningene er det ikke lenger 100 prosent sikkert at hevingen kommer, selv om vi har landet på at vi venter en desemberheving, medgir Olsen.
Kronerekyl?
– Men så har du kronekursen, da. Selv om kronen har styrket seg noe de siste dagene, så vet Norges Bank hva som skjer med kursen om de backer ut fra rentehevingen i desember, understreker han.
For Olsen er det derfor fortsatt sannsynlighetsovervekt for en desemberheving.
– Ville målingen vist høyere forventninger om den var gjennomført etter de uventet høye inflasjonstallene for oktober?
– Det er vanskelig å si. Jeg tror de lave forventningene er en refleksjon av utviklingen. Husk at Norges Bank har veldig høyt inflasjonsanslag for neste år, 4,8 prosent. De fleste andre ligger mellom 3,5 og 4 prosent.
– Partene i arbeidslivet venter nå en reallønnsvekst på 0,2 prosent neste år. Er det troverdig?
– Erfaringen viser at det skal godt gjøres å få den så lav. Og lønnsveksten vil være veldig avgjørende for Norges Bank og inflasjonen fremover.
– ESBs Christine Lagarde har avvist å tenke på rentekutt før etter neste års lønnsoppgjør. Vil Norges Bank tenke likt?
– Ja, det blir uansett ikke noe rentekutt før en tid etter neste års oppgjør. Og dette avhenger mye av kronekursen. Vi tror at markedet spår for rask rentenedgang ute. Hvis vi får rett, blir det mer krevende for Norges Bank å begynne å kutte renten, tror Olsen.
– Tilfeldigheter
Sjeføkonom Frank Jullum i Danske Bank avviste tirsdag overfor Finansavisen at de uventet høye inflasjonstallene for oktober varslet at inflasjonen er på vei opp, og dermed i utakt med inflasjonen i de fleste andre land.
– Dette er bare tilfeldigheter. Den underliggende trenden i norsk inflasjon er avtakende, sa Jullum.
For Norges Bank er inflasjonsforventningene viktige. Hvis aktørene i økonomien forventer veldig høy inflasjon, vil de i noen grad tilpasse seg dette på forhånd. Anslagene for neste års inflasjon vil også i praksis danne gulvet for neste års lønnsoppgjør.
Nå viser forventningstallene at lønnsveksten i år trolig ender på 5,1 prosent, mot tidligere anslåtte 5,4–5,6 prosent. Neste år ventes nå en lønnsvekst rundt 4,5 prosent, klart lavere lønnsvekst enn Norges Bank har lagt til grunn, 5,2 prosent.
