– Jeg mener at betydningen av fusjonen mellom SpareBank 1 SR-Bank og SpareBank 1 Sørøst-Norge til nye Sparebanken Sør-Norge ikke skal undervurderes. Jeg tror det vil sette tonen for sparebanksektoren de neste årene, sier analytiker Vegard Toverud i Pareto Securities.
I slutten av oktober ble det kjent at SpareBank 1 SR-Bank og Sørøst-Norge vil fusjonere, og med det skape Norges tredje største bank etter DNB og Nordea, med 375 milliarder kroner i utlån.
Toverud var raskt ute med lovord om transaksjonen og mente den vil komme både eiere og kunder i begge banker til gode, og det ikke nødvendigvis vil gjøre konkurransen i bankmarkedet dårligere.
I en fersk sektorrapport trekker analytikeren frem transaksjonen som toneangivende for sektoren fremover, samtidig som han oppgraderer hele fem sparebanker fra hold til kjøp. Han har med det kjøpsanbefaling på ni av ti sparebanker han dekker.
– Fusjonen viser at det er fullt mulig å gjøre strategiske grep som trolig er til det beste for alle parter, både eiere, kunder og lokalsamfunn. Det har vært mye snakk om fusjoner, men jeg tror denne fusjonen gjør temaet mer aktuelt enn det har vært, sier han.
For billig
Toverud vil ikke spekulere i hvilke andre fusjoner i markedet som kan være på trappene, men mener at det finnes kandidater som i hans syn ville vært mer åpenbare enn fusjonen mellom SR-Bank og Sørøst-Norge.
– Lederne i sektoren er svært opptatte av konkurranse og hva andre aktører gjør. Fusjonen mellom SR-Bank og Sørøst-Norge gjør problemstillingen mer aktuell for andre banker, sier han.
I rapporten går Toverud fra hold til kjøp i Sparebanken Vest, Sandnes Sparebank, SpareBank 1 Nord-Norge, SpareBank 1 SMN og SpareBank 1 Østfold Akershus, samtidig som kursmålene jekkes opp.
– Hvorfor oppgraderer du til kjøp?
– Vi nedgraderte fire av egenkapitalbevisene til hold etter andrekvartalsrapportene fordi kursene hadde gått såpass mye. I de fem sparebankene vi tar opp nå dreier det seg om at kursutviklingen har vært svak samtidig som estimatene har kommet opp. Vi mener at risk/reward er bedre nå. I tillegg til de fire vi nedgraderte sist som nå kommer opp igjen, så oppgraderer vi Sandnes Sparebank. Den tenker vi rett og slett har blitt for billig, sier han.
Frigjør kapital
Toverud forteller videre at fusjonsplanene til SR-Bank og Sørøst-Norge fremhever forskjellene i kapitalkrav blant de forskjellige bankene. Bankene har tidligere kommunisert at en fusjon vil kunne frigi rundt 2,5 milliarder kroner i egenkapital når Sørøst-Norge går over til å bruke SR-Banks IRB-modell.
Han mener en ny standardmodell vil kunne være klar i 2025 eller 2026, noe som vil kunne slå positivt ut for de mindre bankene som ikke får benytte IRB-modell.
– Poenget er at i dag så er kapitalkravene for samme type virksomhet svært forskjellige mellom de største regionbankene som benytter internmodeller, og de mindre banker som ikke har mulighet til dette.
– Det er et pågående arbeid om å lage jevnere rammer for konkurransen mellom små og store banker, noe vi mener er positivt.
– Vil det kunne frigjøre mer kapital i de mindre bankene og dermed få opp avkastningen?
– Ja, og i effekt kan man si at de mindre bankene da kan konkurrere med lavere pris på de samme engasjementene som man konkurrerer om i dag, sier han.
