Ratingbyrået S&P Global Ratings nedjusterer kredittvurderingen av Heimstaden Bostad til BBB- fra BBB, ifølge en børsmelding tirsdag. S&P kutter også Heimstaden Bostads kredittutsikter til negative.
Det svenske eiendomsselskapet er kontrollert av Ivar Tollefsens Heimstaden, som eier 50,1 prosent av aksjene.
Ifølge børsmeldingen begrunner S&P nedgraderingen med en forventet nedgang i selskapets rentebetjeningsgrad (ICR).
«Prognosene vil ikke opprettholde en ebitda-rentebetjeningsgrad over 1,8-gangeren i løpet av de neste 12–24 månedene,» skal S&P ha uttalt ifølge Heimstaden Bostad.
De skal videre ha uttalt at utsiktene kan bli løst hvis ICR forblir nær 1,8-gangeren, at gjeld pluss egenkapital forblir på eller under 60 prosent, og at refinansieringsbetingelsene blir gunstige – eller at egenkapital blir spyttet inn av aksjonærene.
Allerede priset som «junk»
Eiendomsanalytiker Simen Mortensen i DNB Markets mener mye av kredittnedjusteringene allerede er priset inn i obligasjonene.
– På kort sikt betyr dette nesten ingenting, men selskapet har behov for å bedre balansen på noe sikt. Lånene er fortsatt Investment Grade, sier han.
Mortensen ble ikke overrasket over nedgraderingen:
– Markedet har allerede priset inn dette på spreader som tilsvarer «junk bonds», sier han.
Kan være en positiv nyhet
En kilde med inngående kjennskap til det norske obligasjonsmarkedet som ikke vil bli omtalt ved navn, er også klar på at nedjusteringer er priset inn.
– Disse obligasjonene er for lengst priset til mye verre rating. Alle obligasjonseierne har lenge sett at dette er dårligere enn en rating på BBB- med negative utsikter.
Han mener det vil ha lite å si for lånevilkårene.
– Trolig betyr nedgraderingen ikke stort for vilkårene for Heimstaden Bostad. Og bankene har ikke noe valg, de bare må bli med videre. Spørsmålet er mer om lånene nedgraderes videre til high yield innen kort tid.
– Uansett kan denne nedgraderingen gi surere forhandlingsklima med norske banker. Samtidig er trolig alle kortene nå på bordet, og sånn sett kan dette nesten være en positiv nyhet for disse lånene.
– Presset øker
Swedbank-analytiker Axel Andersson er ikke overrasket over at det kommer en nedgradering av kredittvurderingen.
– Det var ganske forventet at det ville bli en nedgradering. Personlig var jeg litt mer positiv etter tredje kvartal med tanke på at det ville komme inn ny egenkapital. Den siste tiden har mulighetene forverret seg ganske mye, sier Swedbank-analytiker Axel Andersson.
Han legger til at S&P opprettholder negative utsikter, noe som skyldes rentedekningsgraden (ICR).
– S&P forventer en rentedekningsgrad ned mot 1,5 ganger mot slutten av 2024, mens vår prognose tilsier 1,6 ganger. Med tanke på situasjonen med Alecta kan det ta lenger tid før en emisjon skjer, så øker presset på Heimstaden Bostad privatiseringsstrategien der de selger leiligheter til privatpersoner, sier Andersson, og fortsetter:
– Presset med å styrke balansen øker siden selskapet ikke har råd til å bli nedgradert til high yield. Det er risikoen når man har en BBB-rating med negative utsikter.
Solgte for å unngå nedjustering
I slutten av oktober ble det kjent at Heimstaden Bostad skulle selge 20 prosent av Nederland-porteføljen for å unngå ytterligere kredittnedgraderinger fra S&P og Fitch.
Selskapet meldte også at det planlegger å selge 25.000 boliger de neste åtte årene i Nederland, Tyskland, Danmark, Norge og Finland.
I september kuttet Fitch Ratings Heimstaden Bostads kredittutsikter til negative, men beholdt en rating på BBB.
