Nordic Semiconductor var blant favorittaksjene til investorene på Oslo Børs da aksjen bikket 300 kroner i 2021.
Siden den gang har et tøft halvledermarked, sammen med et usikkert makrobilde og en hel rekke resultatvarsler, preget selskapet, som nå vaker rundt 118 kroner pr. aksje.
Til tross for at forrige kvartalsrapport viste et kraftig resultatfall, samt svake utsikter for resten av året, har både meglerhus og investorer fått tilbake optimismen til det norske halvlederselskapet den seneste måneden.
– Jeg tror vi står i startgropen av en ny syklus, sa investeringsdirektør Gaute Eie til Finansavisen tirsdag.
Jekket opp anbefalingen
Pareto Securities-analytiker Olav Rødevand påpeker at han har sett positive signaler fra kundebasen til Nordic Semiconductor, der man har sett en forbedring gjennom 2023.
– Samtidig ligger forventningene an til å begynne å vokse igjen i 2024, sier han.
Sammen med analytiker Jørgen Weidemann har Rødevand nylig gjort en ny vurdering av halvlederselskapet, der de har jekket opp anbefalingen fra hold til kjøp og oppjustert kursmålet fra 95 til 140 kroner.
– Samtidig er varelagre blitt trukket veldig mye hos samtlige, og denne effekten vil etter hvert være mindre gjeldende i tallene til Nordic, sier analytikeren.
– Skal OEM-er ha noe å selge i 2024 og 2025, må de på et eller annet tidspunkt ut i markedet for å kjøpe nye chipper til sine nye produkter. Samtidig ligger Nordics forventninger på salgsvekst på all-time low, og vi mener dermed deltaen er på oppsiden.
Gode signaler
Mandag la Logitech, en av Nordic Semiconductors største kunder, frem kvartalsrapporten for fjorårets tre siste måneder, som viste vekst etter fire måneder med nedgang.
Omsetningen på 1,25 milliarder dollar var i tråd med konsensus, mens varelageret fortsatte nedover til 447 millioner dollar, og bruttomarginen steg for tredje måned på rad. I en rapport merker DNB Markets seg at varelagerstatusen hos Logitech kan bety at korreksjonen er ferdig for denne gang.
Samtidig økte Logitech guidingen for omsetningen i 2024 for andre kvartal på rad, til mellom 4,20 og 4,25 milliarder dollar.
– Vi tror at tiden for negative overraskelser i forbrukerelektronikk ser ut til å være over, nå som OEM møter forventningene. Gitt den historiske korrelasjonen mellom Logitech og Nordic Semiconductor, bør den forbedrede trenden være positiv for Nordic gjennom 2024, sier Rødevand.
– Vi tror på en forbedring mot slutten av året i våre estimater for Nordic i 2024, og mandagens rapport fra Logitech støtter vår tese når det gjelder estimattrenden.
Ifølge meglerhusets seneste rapport venter analytikerne en omsetning på 551 millioner dollar i 2023 og 556 millioner dollar i 2024. Deretter venter de et hopp til 735 millioner dollar i 2025.
To uker til fasit
Det er to uker til Nordic Semiconductor kommer med fasiten for hvordan selskapet presterte i 2023. Konsensusestimater hentet fra Bloomberg viser at analytikerne spår en omsetning på 118,7 millioner dollar og en bruttofortjeneste på 59,4 millioner dollar i fjerde kvartal.
– Vi forventer at fjerde kvartal blir svakt, i tråd med guiding, og det er risiko for at første kvartal blir enda dårligere. Likevel, for aksjens del, tror vi nå at markedet begynner å se forbi bunnen ettersom estimatene hos kunder ser ut til å ha bunnet ut og vil holde seg fremover, sier Rødevand.
I rapporten som kommer 6. februar, er selskapets forventninger til første kvartal samt salgsutviklingen i sluttmarkedene i fjerde kvartal noe av det første Rødevand vil merke seg.
– I helsesegmentet vet vi at kundene fortsetter å vokse bra, så der mener vi det er liten risiko. Industrisegmentet burde være svakt, gitt signaler fra sammenlignbare selskaper, og det burde ikke komme som noen stor overraskelse på markedet. Likevel er salget allerede ned over 50 prosent år-over-år, og det begynner å slå mindre og mindre på totalen, sier han.
– Jokeren blir konsumentsegmentet. Dersom det fortsetter å holde seg på nivåene vi har sett de siste kvartalene, mener vi det er en bra indikator på at vi er på bunn av syklusen, og at det vil være positivt for aksjen.
