Det er slutt på troen på at inflasjonen i USA vil fortsette pent og pyntelig ned til inflasjonsmålet på 2,0 prosent. Samtidig fortsetter trolig inflasjonen i eurosonen sitt fall. Derfor er det nå mest sannsynlig at ESB kutter renten før Fed, ifølge rentemarkedet.
Torsdagens amerikanske inflasjonstall ventes å vise halvstygge tall. Analytikerne forventer at kjerne-PCE (Personal Consumption Expenditure) økte med 0,4 prosent fra desember til januar. Dette er i så fall en dobling av tempoet fra måneden før og høyeste månedsvekst på ett år.
Total PCE-inflasjon ventes å stige fra 0,2 til 0,3 prosent. Tolvmånedersratene ventes likevel å synke forsiktig videre, fra 2,9 til 2,8 prosent for kjerne-PCE og fra 2,6 til 2,4 prosent for total PCE.
Økende trend
Hvis forventningene slår til, vil altså det totale inflasjonsbildet ikke endre seg mye, men de ferskeste tallene går likevel i feil retning.
Dette forsterkes når man ser på hvilken årstakt de siste tre eller seks månedene indikerer. Både for PCE og kjerne-PCE venter konsensus at disse årstaktmålene igjen overstiger 2 prosent, etter å ha sunket under dette symbolsk viktige nivået i desember 2023.
Fed legger større vekt på PCE enn på den tradisjonelle konsumprisindeksen (CPI), men normalt beveger de to indikatorene seg stort sett i tak. Derfor var det et dårlig varsel for PCE at CPI-målingen viste en stigende tendens i januar. Etter tre måneder med 0,1–0,2 prosent vekst, var økningen 0,3 prosent i januar.
Fed ser også på «superkjerne»-inflasjonen som en viktig indikator på underliggende inflasjonsutvikling. Superkjernen har allerede bikket oppover, og det er ifølge Handelsbanken Capital Markets ventet at økningen fortsatte i januar.
– What's the rush?
Bakteppet for disse inflasjonstallene er Feds klare signaler om at det vil ta tid før renten kuttes. I forrige uke viste referatet fra januar-møtet at Federal Open Market Committee (FOMC) «ikke trodde det ville være riktig å senke renten før de var blitt mer sikre på at inflasjonen var på varig vei ned mot 2 prosent».
Mot slutten av forrige uke bekreftet flere Fed-talspersoner denne holdningen.
«What’s the rush» var budskapet fra Christopher Waller om utsiktene til et snarlig rentekutt.
Ved inngangen til uken priser rentemarkedet inn bare 80 prosent sannsynlighet for et rentekutt i juni. Først i juli er (mer enn) ett rentekutt priset inn.
ESB-kutt sikrere
Dermed er markedsforventningen klar: ESB vil kutte renten før Fed. Foreløpige inflasjonstall for eurosonen publiseres fredag. Disse er ventet å vise et nytt, klart fall, fra 3,3 til 2,9 prosent for kjernen og fra 2,8 til 2,5 prosent for total inflasjon.
Med dette som forventning, priser rentemarkedet også inn et «sikkert» rentekutt i juni, altså én måned før Fed.
Utover resten av året venter markedet at ESB vil beholde omtrent dette forspranget. Det prises inn 3,9 kutt fra ESB og 3,4 kutt fra Fed.
