– Vi får ikke et scenario der norske renter og renteforventninger stiger mer enn rentene og renteforventningene ute, sier sjeføkonom Harald Magnus Andreassen i SpareBank 1 Markets om ukens rentemøter i Fed og Norges Bank.
Den siste uken har kronen for alvor svekket seg, og er nå svakere enn for seks måneder siden. Hele gevinsten fra den delvis uventede rentehevingen i desember er nå borte.
– Rentefokus
Andreassen er overrasket over hvor mye kronen har svekket seg den siste tiden.
– Det er ingen tvil om at valutamarkedet har hatt større fokus enn normalt på rentene den siste tiden, sier han.
– Om noe, så tror jeg at både Fed og Norges Bank vil trekke renteforventningene i markedet litt opp. Risken er at Fed gjør mer enn Norges Bank på oppsiden, og alt annet like, er det en faktor i retning av en svakere krone, konkluderer Andreassen.
– Fed-sjef Jerome Powell har vært litt «myk» i språkbruken, men nå er underliggende prisvekst på vei opp. Derfor må Fed endre retorikken, og bli mer haukete.
Uendret rentebane?
– Kan eller vil Norges Bank komme med signaler som i seg selv styrker kronen?
– Jeg tror Norges Bank lar rentebanen ligge omtrent i ro, men jeg tror mer på at de løfter den enn senker den, sier Andreassen.
– Det ville ikke være riktig om Norges Bank bandt seg til ikke å kutte renten før etter at sentralbankene ute har kuttet. Det ville være en unødvendig binding på politikken, mener han.
– Men de vil ikke signalisere økt vilje til å kutte renten. Jeg tror heller ikke at de vil signalisere at renten kan bli hevet til 4,75 prosent. Jeg ble overrasket av rentehevingen i desember, men tror ikke de vil overraske slik igjen.
– Amerikanske FRA-renter for starten av 2025 har steget nesten 1 prosentpoeng siden januar, og derfor har effekten av Norges Banks renteoverraskelse i desember «fadet» ut.
– Avhenger av «confidence»
Sjeføkonom Kjetil Martinsen i Swedbank mener utslagene i kronekursen henger på dollaren og Fed:
– Om Feds kommunikasjon endrer renteforventningene, tror jeg det vil avhenge av ordet «confidence». Hvis de sier «more confident» om at inflasjonen er på vei ned mot målet, som er vilkåret for at de kan begynne å kutte, vil det slå ut. Om Fed går fra å signalisere tre kutt i år til å signalisere to kutt, så henger det sammen med at de er blitt «less confident».
– Kan eller vil Norges Bank komme med signaler som gir en klar kronestyrking?
– Norges Bank har nok blitt mer forsiktig etter forrige ukes inflasjonsindikatorer for USA, som gjør at de nok venter et mer forsiktig Fed. Da er rentedifferansen viktig, og signalene fra Norges Bank er at vi ikke kan ha en veldig annerledes rente enn handelspartnerne. Men de vil ikke eksplisitt si at de venter med kutt til etter de andre sentralbankene.
– Ut fra hva du venter fra de to rentemøtene, venter du en svakere eller sterkere krone fredag?
– Hvis Fed står på at de trolig kutter renten tre ganger i år, som vi tror, venter jeg en kurs mot dollar på 10,40 fredag, men med størst usikkerhet på oppsiden.
Tirsdag står kronen i 10,68 mot dollar.
– Powell viktigst
– I valutamarkedet heller det nå litt mot at Fed kutter fra tre til to rentekutt i år. Jeg tror ikke Norges Bank vil gi mer vann på mølla til en svakere krone torsdag, men vi blir en kasteball for det som skjer hos Fed onsdag, sier rente- og valutastrateg Nils Kristian Knudsen i Handelsbanken Capital Markets.
– Det er interessant at kronen nå svekker seg til tross for en høyere oljepris. Det som har med renter å gjøre er til låns, og så vil kursen normalisere seg til den underliggende bevegelsen, sier han.
– Så hva Ida Wolden Bache sier torsdag betyr mindre for kronekursen enn hva Jerome Powell sier onsdag?
– Ja, i utgangspunktet. Men jeg tror ikke hun vil si noe som bidrar til at kronen svekker seg. Hun vil bidra til å holde renteforventningene oppe, både gjennom endringer i rentebanen og verbalt.
