«Vi er veldig optimistiske med tanke på fremtiden til Kongsberg Gruppen (KOG). Og jo lenger ut i tid vi kommer, desto bedre ser det ut», sa Nordea-analytiker Hans-Erik Jacobsen til Finansavisen i forrige uke.
Den erfarne analytikeren tok samtidig opp kursmålet med 200 kroner til 875 kroner. Carnegie-analytiker Fabian Jørgensen vil ikke være dårligere. Mandag er han ute med en ny analyse der kursmålet heves med 178 kroner til 863 kroner.
Jacobsen og Jørgensen ligger nå i en helt annen liga enn resten av analytikerkorpset. Det tredje høyeste kursmålet er nemlig 680 kroner, mens KOG-aksjen mandag ettermiddag handles litt opp til 772,50 kroner.
– Vi har gjort et dypdykk ned i missilmarkedet, og sett på KOGs potensial de neste 10 til 15 årene. Det ser veldig lyst ut, sier Jørgensen.
Langt større marked
På KOGs kapitalmarkedsdag i 2020 forventet konsernsjef Geir Håøy at selskapet ville sikre seg forsvarskontrakter for 100 milliarder kroner det neste tiåret. På tilsvarende arrangement i 2022 ble målet løftet til 150 milliarder kroner.
Siden den gang har KOG vunnet forsvarskontrakter for over 50 milliarder kroner. Det har med andre ord ligget i kortene en stund at ambisjonene til Kongsberg Defence & Aerospace (KDA) på ny vil bli jekket opp når selskapet samler analytikere og investorer til en ny kapitalmarkedsdag i juni.
«Kongsberg Gruppen kommer til å knuse målet det har satt på 150 milliarder kroner», sa Pareto-analytiker Kenneth Sivertsen allerede i fjor høst.
– Det er tydelig at dette markedet er blitt langt større enn det KOG-ledelsen så for seg for snart to år siden, sier Jørgensen.
– Slik vi ser det er missilmarkedet for eksisterende produkter på rundt 400 milliarder kroner, og vi tror KOG vil sikre seg ordrer på mellom 200 og 250 milliarder de neste 10 til 15 årene, fortsetter han.
Vinner alle anbud
Fra 2022 til 2023 løftet KDAs omsetning seg med over 4 milliarder kroner til 16 milliarder. Totalt omsatte hele konsernet for 40,6 milliarder kroner i fjor. I samme periode steg KDAs driftsresultatet med nesten en halv milliard kroner til 2,4 milliarder.
Denne sommeren åpner teknologikonsernet en splitter ny missilfabrikk i Kongsberg som vil sørge for at veksten fortsetter. I 2023 solgte KDA missiler for 4 milliarder kroner.
– Selskapet har sagt at missilkapasiteten skal mer enn dobles. Men KDA har ikke kjørt med kvelds- eller nattskift tidligere, så omsetningsveksten kan bli vesentlig høyere enn kapasitetsøkningen i seg selv. Med den nye fabrikken i drift ser vi for oss at KDA har en omsetningskapasitet på missiler på mellom 15 til 20 milliarder kroner, sier Jørgensen.
Carnegie-analytikeren hevder at KDA tilsynelatende har vunnet samtlige missilanbud som er offentliggjort siden januar 2022. Han ser dessuten ikke for seg at noen andre aktører vil utfordre denne sterke posisjonen med det første.
– Vi har regnet oss frem til at den samlede KDA-omsetningen skal opp i 30 milliarder kroner i 2027/28. Vi regner med at konsernet vil få en inntjeningsvekst på over 20 prosent frem til 2030, og da vokser selskapet seg raskt inn i multiplene.
Carnegie-analytikerens nye kursmål på 863 kroner tilsier en estimert P/E i 2026 på rundt 21.
– Det mener vi virker fair gitt den veksten vi ser de kommende årene, sier Jørgensen.
