Etter avtalen med den amerikanske oljeservicekjempen SLB sitter Akers karbonfangstsatsing Aker Carbon Capture med 4,5 milliarder kroner i kontanter. Spørsmålet aksjonærene nå ønsker svar på, er hva selskapet vil gjøre med pengene.
Et av alternativene som er blitt diskutert er massive utbyttebetalinger. Clarksons-analytiker Eva Viken Christensen heller den veien, mye på grunn av at morselskapet Aker Horizons trenger penger. Fearnley Securities ser også utbetalinger til aksjonærene som sannsynlig.
Dersom hele kontantbeholdningen på 4,5 milliarder kroner blir betalt ut tilsvarer det en utbetaling på 7,5 kroner aksjen nå, og potensielt ytterligere 1,7 kroner aksjen om tre år dersom SLB utnytter kjøpsopsjonen på resterende 20 prosent, noe Christensen til Finansavisen nylig omtalte som «penger på gata» for investorer ettersom aksjen handles lavere enn dette.
Ikke sikker på utbytte
Christensens analytikerkollega Vetle Wilhelmsen i SpareBank 1 Markets er derimot ikke så sikker på at pengene kommer til å bli betalt ut som utbytte til aksjonærene.
I en kundeoppdatering påpeker han manglende informasjon om hva pengene skal brukes til.
Han stiller samtidig spørsmål ved hvorfor Aker-ledelsen ikke la frem planer om utbetaling allerede da avtalen ble annonsert, eller da tallene for første kvartal ble lagt frem nylig, dersom dette var planen hele veien.
Wilhelmsen viser til at markedet priser inn betydelig sannsynlighet for at ikke alt går ut som utbytte, hvilket han mener er riktig.
Videre argumenterer han for at Aker Horizons har desto større insentiv til å få tilgang på så mye av kontantene i Aker Carbon Capture som mulig, gitt gjeldssituasjonen.
Finansavisen har vært i kontakt med Wilhelmsen, som ikke vil kommentere utover det som står i oppdateringen.
Kjøp med oppgjør i aksjer
Han mener også at strukturen på transaksjonen er unødvendig komplisert. I avtalen inngår det nemlig et opsjonselement der SLB har mulighet til å kjøpe de resterende 20 prosentene av driftsselskapet i Aker Carbon Capture om tre år med et gulv på 1 milliard og et tak på 2 milliarder.
Wilhelmsen setter spørsmålstegn ved hvorfor SLB først kjøper 80 prosent, og deretter 20 prosent tre år senere med opsjoner dersom planen uansett er å kjøpe hele virksomheten.
Et argument er at Aker Carbon Capture ønsker å beholde en viss eksponering mot karbonfangstmarkedet de neste tre årene, men SpareBank 1 Markets-analytikeren noterer seg at transaksjonsstrukturen også åpner for en rekke andre utfall enn at pengene blir betalt ut.
Han spekulerer i at Aker Horizons planlegger å gjøre det samme med Aker Carbon Capture som de gjorde med Aker Clean Hydrogen for få år tilbake, nemlig at de kjøpte tilbake hele selskapet med oppgjør i Aker Horizons-aksjer.
På den måten vil Aker Horizons få tilgang til hele kontantbeholdningen i ACC, og ikke bare sin pro rata andel på 43 prosent.
Da Aker Horizons kjøpte tilbake Aker Clean Hydrogen, fikk daværende aksjonærer tildelt aksjer i Aker Horizons tilsvarende en premie på 17 prosent til sluttkurs. Men dette var i mars 2022, og siden den gang har aksjekursen i Aker Horizons vært veldig svak, så tidligere Aker Clean Hydrogen-aksjonærer sitter igjen med lite i dag, dersom de har holdt på aksjene.
Det skal sies at det ikke er gitt at det hadde gått bedre dersom Aker Clean Hydrogen hadde forblitt et selvstendig børsnotert selskap.
