Private Equity (PE) har i lengre tid blitt kritisert for å kjøpe opp sunne selskap, men etterlate dem plyndret, uproduktive eller konkurs. Bransjen har med det fått kallenavnet «Pirate Equity» av venstreorienterte interesseorganisasjoner i USA.
Det er også blitt stilt spørsmål ved lønnsomhet nå som tiden med nullrente er forbi. Senest 29. juli slaktet Finansavisens kommentator Karl Johan Molnes PEs avkastningsmuligheter.
Tirsdag annonserte imidlertid FSN et nytt fond, FSN Capital Confluence. Fondet, som er på 7 milliarder kroner, skal brukes til å kjøpe opp to selskap fra fondet FSN Capital V, i tillegg til å videreinvestere i dem. Det er snakk om norske Saferoad og svenske Nordlo, som begge ble kjøpt i 2018.
Siden FSNs inntreden har Saferoads driftsresultat før avskrivninger (EBITDA) økt med 86 prosent, fra 386 millioner kroner i 2019 til 718 millioner kroner i 2023. Omsetningen har økt fra 4,6 til 6,7 milliarder kroner i samme periode. Med det mener co-managing partner Ulrik Smith i FSN at caset er et bevis på PE-bransjens evne til å skape vekst.
– Etter at FSN Capital V tok selskapet av børs, ble strategien spisset, organisasjonen forbedret, og flere hundre millioner kroner investert i blant annet forskning og utvikling av nye produkter og en ny galvaniseringsfabrikk.
Avviser exit-vansker
Nå skal altså Saferoad selges fra et FSN-fond til et annet, men PE-fondet vil ikke si hva selskapet ble kjøpt for i sin tid, og solgt videre for i år.
– Fondene som rådgis av FSN Capital har i gjennomsnitt en realisert årlig avkastning på 31 prosent. Når Saferoad og Nordlo nå selges inn i Confluence, er avkastningen i tråd med dette, sier imidlertid Smith.
Flere PE-fond sliter med å selge selskap videre i dagens marked, og Bains årlige private equity-rapport viser at «exit-verdier» falt med 66 prosent i fjor, for PE fond globalt.
– Skyldes salget fra et FSN-fond til et annet at dere ikke klarte å selge selskapet videre?
– Saferoad har levert på den planen som ble lagt for selskapet for cirka fem år siden, og gitt FSN Capital V's eierperiode var det naturlig å realisere investeringen for Fond V investorene.
– Samtidig har vi stor tro på Saferoads videre vekst og utvikling fremover, og FSN Capital V valgte å tilby denne muligheten til sin investorbase. Investorene i FSN Capital Confluence deler dette synet ettersom fondet ble overtegnet.
Smith mener heller ikke at det var vanskelig å hente penger for å reise det nye fondet.
– I dette markedet vil kun de beste PE-forvalterne evne å reise nye fond – de forvalterne som skaper meravkastning systematisk over tid. FSN Capital-fondene gjør dette, noe som gjorde at FSN Capital Confluence ble overtegnet, og at FSN Capital Compass Fund fra mai i år ble større enn planlagt.
– Betydelig forbedret
Saferoads tyske toppsjef, Bernd Frühwald, er også full av lovord om utviklingen under FSNs eierskap.
– FSNs eierskap har forbedret selskapet betydelig, sier han, og fortsetter:
– Siden de tok selskapet av børs det blitt et mye mer profesjonelt drevet industriselskap, samtidig som de har hjulpet oss med å strømlinjeforme strategien og ekspandere til nye markeder og produktkategorier. Før FSN tok over som eiere hadde Saferoad hatt en ganske flat utvikling over lengre tid, men nå vokser vi i god fart. Det momentumet vil vi fortsette å bygge på med nye investeringer fra FSN Capital Confluence.
