Oljeprisen har løftet seg betydelig i år, særlig etter at USA innførte strenge sanksjoner mot Russlands oljesektor. Det har naturlig nok dratt med seg oljeaksjer, som har prestert svært godt på børsen. Aker BP er opp hele 16 prosent, mens selskaper med stor andel gass i produksjonen, slik som Equinor, Vår Energi og BlueNord, har steget henholdsvis 9, 10 og 5 prosent etter å ha avsluttet fjoråret sterkt. Analytikerkorpset har fulgt etter og tapetsert aksjene med kjøpsanbefalinger.
Spørsmålet er hvor lenge festen varer, og skal man tro DNB-analytiker Steffen Evjen så er det ingen grunn til å kjøpe flere av de størse olje- og gassprodusentene.
– Selskapene med høy gasseksponering gjorde det sterkt i fjor, slik som Vår Energi og BlueNord, og de har fortsatt oppturen i år. Synet vårt er at man er på en sesongmessig topp i gassprisen nå, og på dagens prisnivå vil mange gå over til kull eller andre billigere energikilder, slik at man får en viss demand destruction.
– Når både gassprisen og aksjene har nådd toppen, så er det ikke så mye mer oppside i våre øyne, sier Evjen.
DNBs oljeanbefalinger
| Selskap | Anbefaling | Kursmål i kr. | Aksjekurs i kr |
| Aker BP | Kjøp | 280 | 255 |
| BlueNord | Hold | 680 | 697 |
| BW Energy | Kjøp | 33 | 26 |
| DNO | Kjøp | 15 | 12 |
| Equinor | Salg | 200 | 290 |
| Okea | Kjøp | 27 | 23 |
| Panoro Energy | Kjøp | 38 | 30 |
| Vår Energi | Hold | 39 | 39 |
Beholder to toppvalg
Han vraker både Vår Energi og BlueNord fra kjøp til hold.
– I Vår Energi synes vi at estimatene for produksjonen i 2025 ser altfor høye ut. Konsensus er 370.000 fat, mens vi ligger på 346.000, som er syv prosent under. Om vi har rett vil det føre til at man får en ikke ubetydelig nedgang i cash flow estimater i 2025. Det ser ut som konsensus ligger inne med altfor aggressive antagelser på oppstart og opptrapping av nye prosjekter. Ser man til BlueNords prosjekt Tyra på dansk sokkel, så viser det at det lett blir hickups på nye store felter, sier Evjen.
Hva som skjer videre med oljeprisen er også et spørsmål, for nå er oppgangen i stor grad drevet av sanksjoner.
– Oljeprisen er avhengig av hva Trump gjør, både når det gjelder russiske fat, men også Iran. Vi mener oljemarkedsbalansen er relativt soft, så får man se hvor mye volumbortfall man får, men det er nok olje i markedet til å erstatte bortfallet, både i Opec og land utenfor, med tilbudsvekst i 2025 og 2026. Dog gjør sanksjonene at man har visket ut noe av nedsiderisikoen på oljeprisen som var her gjennom fjoråret, sier Evjen.
– Vi er der at vi føler veldig mye av oppsiden er tatt ut. Risk/reward blir ikke veldig appellerende, spesielt ikke for aksjene som har gått mye på gasspris. Med unntak av Aker BP føler vi at våre olje- og gassprisantagelser er fullt ut reflektert i aksjene i BlueNord, Equinor og Vår Energi. Aker BP har litt mer å gå på, fortsetter han.
Evjen trekker frem Aker BP og Panoro Energy som toppvalg, mens Equinor får en soleklar salgsanbefaling.
– Aker BP, den er fortsatt billigst av de store. De leverte knakende bra fjerde kvartal på produksjon. Der bør konsensusestimatene komme noe opp for 2025-produksjon. Panoro er ekstremt billig på alle måter. Både på substansverdi (NAV) og cash flow yield, samtidig som vi tror utbyttet skal vokse. Panoro er den eneste aksjen som tikker alle bokser på kort og mellomlang sikt.
