– Dette er et selskap som vil ha en veldig sterk vekst de kommende årene, sier Pareto-analytiker Marcus Gavelli.
Hexagon Composites produserer drivstofftanker av kompositt til gassdrevne lastebiler og busser, samt tanker til å frakte gass. Det er i første rekke de gode markedsmulighetene for drivstofftanker til lett- og tungtransport i Nord-Amerika som vil sørge for veksten fremover.
I fjor lanserte nemlig den amerikanske motorprodusenten Cummins en 15-liters gassmotor som vil gi like lang kjørelengde som dagens dieselmotorer. De lave gassprisene gjør en overgang til gass som drivstoff blir økonomisk lønnsomt, samtidig som klimagassutslippene kuttes.
Cummings egne spådommer om hvor sterk overgangen til gassmotorer vil bli, har sørget for at Hexagon-aksjen har steget 60 prosent det seneste året. Men det er tydeligvis ikke nok, skal vi tro analytikerne som følger selskapet.
Etter at Gavelli tok opp dekning av Hexagon Composites, har samtlige åtte analytikere som følger selskapet en kjøpsanbefaling, ifølge Bloomberg. Det gjennomsnittlige kursmålet er 62 kroner, mens Gavelli spår aksjen enda litt høyere – 65 kroner.
Det gir en oppside på nesten 60 prosent, siden aksjen fredag ettermiddag var opp 3,4 prosent til 41 kroner.
Venter resultatdobling
– Da Cummins lanserte sin nye motor i fjor vinter, ble Hexagons marked tredoblet. Gitt en ordresyklus på mellom 6 og 12 måneder, og at flere flåter nå tester ut motoren, forventer vi at Hexagon vil få større ordrer rundt andre kvartal i år, sier Gavelli.
Når Hexagon Composites legger frem tall om en liten måned, regner Pareto-analytikeren med at fasiten for 2024 vil bli inntekter på 4,9 milliarder kroner og et driftsresultat før av- og nedskrivninger (ebitda) på 613 kroner.
De neste årene vil inntektene stige med rundt 1 milliard kroner i året, slik at de kommer opp i 8,1 milliarder kroner i 2027. Da vil samtidig ebitda ha mer enn doblet seg til 1.357 millioner kroner.
– Vi tror på en 2 prosent penetrasjon for Cummins' nye motor, det vil si et salg på 5.000 motorer i 2026. Cummins på sin side venter et salg på 7.000 motorer i 2025. Det mener vi er et blue-sky-scenario, der alle som tester ut motoren ender opp med å kjøpe den. Hvis dette likevel slår til, vil markedets inntektsforventninger for 2025 måtte heves med 30 prosent, sier Gavelli.
Kan nå 80 kroner
Selv om Gavelli poengterer at dagens multipler ikke ser spesielt attraktive ut, mener han markedet i stadig økende grad vil ta inn over seg Hexagons betydelige potensial de nærmeste årene.
Selskapet prises i dag til en EV/EBITDA på 11 for de neste 12 månedene og en EV/EBITDA på 7 for forventet resultat i 2026. Ifølge Pareto-analytikeren er dette lavt sammenlignet med tidligere.
– Vi forventer at at Hexagon Composites gradvis vil gå tilbake til sitt historiske gjennomsnitt på en EV/EBITDA på 14 når de nye store ordrene til Cummins-motoren kommer. Det vil gjøre investorene tryggere på selskapets langsiktige veksthistorie, sier Gavelli.
– Med en slik multippelekspansjon kan aksjen fort gå i 80 kroner basert på våre estimater i dag. Det vil i så fall bety en kursdobling, sier Gavelli videre.
