Flere forvaltere Finansavisen har vært i kontakt med har fått med seg SpareBank 1 Markets-analytiker Teodor Sveen-Nilsens slakt av Equinors havvindutbygging Empire Wind. Utenfor kysten av New York skal Equinor investere 7 milliarder dollar, eller vel 80 milliarder kroner. Sveen-Nilsen frykter pengene kan gå tapt og mener investorer bør være sjokkerte over sløsingen fra norges største selskap.
Blant de største eierne i Equinor er fond forvaltet av DNB.
– Jeg synes analysen er fin, men den understreker det man har visst litt på forhånd – at lønnsomheten i de grønne prosjektene er betydelig lavere enn olje og gass, og vanner ut lønnsomheten kraftig. Jeg oppfatter heller ikke at markedet anser satsingen som positiv for selskapet og aksjekursen, sier forvalter DNB-forvalter Einar Johansen.
Nå håper han ledelsen tar tak.
– Det har vært en trend i det siste, at man går litt vekk fra de grønne ambisjonene, og sånne hint oppfatter jeg at markedet applauderer.
Johansen forvalter DNB Norge og har undervekt i Equinor opp mot vektingen selskapet har i indeksen. Sånn sett har han et negativt syn på Equinor. Forvalteren velger heller Aker BP og Vår Energi på Oslo Børs.
– En stor del skyldes nettopp disse tingene, at de har en kapitalallokering som prioriterer dårlig lønnsomhet. Vi har valgt å kjøpe rene fornybarselskaper som egne investeringer, og har blant annet overvekt i Scatec. Vi er ikke undervekt olje- og gass som helhet – der er vi mer nøytrale.
– Må ikke gape for høyt
Aksjesjef Leif Eriksrød i Alfred Berg, som forvalter aksjer for 1,8 milliarder kroner i Equinor, mener det er viktig å ha i bakhodet at analysen fra Sveen-Nilsen bygger på mange forutsetninger.
– Han tar ikke feil, men prosjektet er veldig sensitivt for forutsetninger som har forverret seg jevnt over de seneste årene, sier Eriksrød
– Man ville ikke inngått prosjektet i dag, men om man ser på de lange linjene så er det viktig for de fossile energiselskapene å forberede seg på en grønnere fremtid. Det viktige er at de ikke gaper høyere enn de kan tygge, mener Eriksrød.
– Sveen-Nilsen mener prosjektet burde stoppes nå, for å hindre verdiødeleggelser. Er du enig?
– Man kan ikke stoppe bare fordi det ser dårlig ut nå, sier Eriksrød.
– Hvilke følger bør det få for ledelse og styre dersom Sveen-Nilsen får rett?
– Det er det for tidlig å snakke om. Equinor har historikk for en del saftige nedskrivninger, men fellesnevneren er at det har vært fossile prosjekter. De sluttet ikke med fossile prosjekter selv om de gjorde blemmer, påpeker Eriksrød.
— Tar det ikke som fasiten
– Det er ikke første gang analytikere slakter fornybarsatsingen til Equinor. Mye av det kan nok være riktig, men mye er også antagelser og synsing, sier Fondsfinans-forvalter Tor Henrik Thorsen.
Han forvalter Fondsfinans Norge, og har en undervekt på Equinor opp mot indeks.
– De skal ikke søle bort mange milliarder på fornybart, men det er ikke det som er caset mitt i Equinor. Det er snakk om grønnvasking og de tingene, men jeg tror ikke man ofrer avkastning for sånt. Jeg ser argumentene, men tar det ikke som fasiten, sier Thorsen, og legger til:
– Jeg snakker mye med Teodor. Han og alle har sine meninger i alle aksjer. Noen ganger er jeg enig, og noen ganger ikke. Jeg har ikke grunnlag for å si om det er rett eller galt. Jeg vet ikke mer enn hva selskapet forteller meg og forsøker å ikke spekulere for mye.
Hverken Folketrygdfondet, Storebrand, KLP eller Eika ønsker å kommentere analysen fra Sveen-Nilsen.
– Dette er temaer vi tar opp i dialogen vår med selskapet, og vi har ikke noen kommentarer utover det, sier Karl Mathisen, aksjedirektør i Folketrygdfondet.
Kritisk til aksjekjøp
Equinor har motvind på flere fronter når det gjelder investeringer i det grønne skiftet. I høst kjøpte de seg inn med en eierandel på 10 prosent i den danske havvindutbyggeren Ørsted – en investering som har viste seg å ha skrekkelig timing. Blant annet har store nedskrivninger i nettopp USA gitt flere blodrøde børsdager, og aksjekursen er ned 35 prosent siden Equinors inngang.
– Jeg synes det er bedre at de tar prosjekter på eget kjøl enn å kjøpe aksjeposter. Det er uflaks at kursen tryner, men det er ikke vits å binde opp så mye kapital i et selskap der du har null innflytelse, sier Eriksrød i Alfred Berg.
