– Selv om forrige ukes resultatvarsel fra Hexagon Purus selvfølgelig var negativt, tror vi likevel at det verste ligger foran selskapet og at det vil spille seg ut i USA, sier DNB-analytiker Helene Kvilhaug Brøndbo.
Hexagon Purus' resultatvarsel torsdag kveld om at selskapet ikke nådde fjorårets omsetningsmål medførte at aksjen falt 24,5 prosent fredag. Denne uken starter heller ikke særlig godt for selskapet, som blant annet produserer komposittanker til hydrogen og setter samme batteripakker for elektriske nyttekjøretøy. Etter kort tids handel er aksjen ned nye 8 prosent til 2,85 kroner.
– Markedene Hexagon Purus opererer i er ganske usikre nå, og president Donald Trump har snakket om at han ønsker å fjerne eller redusere subsidier som ble etablert under Inflation Reduction Act, la være å innføre ventede utslippsstandarder og også innføre importtariffer. Vi tror alt dette vil treffe Hexagon Purus' amerikanske virksomhet relativt hardt, sier Brøndbo.
Hun nedgraderer derfor Hexagon Purus-aksjen fra kjøp til selg og kutter kursmålet fra 7,40 til 2,90 kroner.
Veldig avhengig av USA
– Hvor viktig er det amerikanske markedet for Hexagon Purus?
– For veksten til Hexagon Purus, som det er avhengig av for å få nok skala og positive resultater, er USA veldig viktig, sier hun.
De problemene Hexagon Purus har kommet opp i mener DNB-analytikeren i hovedsak skyldes presidentvalget av Trump. Med svakere utsikter for grønn industri i USA, gjør Brøndbo derfor drastiske estimatkutt.
Inntektsforventningen i år reduserer hun med nesten en halv milliard kroner til 2,6 milliarder, mens neste års omsetning kuttes med over 850 millioner kroner til 3,9 milliarder. Dette slår selvfølgelig også ut i forventet driftsresultatet før av- og nedskrivninger (EBITDA), som for de to årene barberes med henholdsvis 40 og 82 prosent, til minus 246 og 50 millioner kroner.
– Jeg ligger fortsatt inne med en del vekst, men utelukker ikke at ting kan utvikle seg verre enn det jeg ligger inne med, sier Brøndbo.
Negativ påvirkning
I torsdagens resultatvarsel opplyste Hexagon Purus at omsetningen i fjerde kvartal endte rundt 396 millioner kroner, og dermed helårsomsetningen på 1.876 millioner kroner. Dette tilsvarer en inntekstvekst på 42 prosent fra 2023 til 2024, mens selskapets egne forventninger var minst 50 prosent.
En viktig grunn til resultatvarselet var at enkelte leveranser var forskjøvet fra 2024 til 2025, opplyste selskapet. Så sent som på selskapets kvartalspresentasjon 28. november i fjor gjentok konsernsjef Morten Holum guidingen om mer enn 50 prosent vekst i 2024.
Da Hexagon Purus gikk på børs i desember 2020, var ambisjonen å nå en omsetning på mellom 4 og 5 milliarder kroner og en breakeven EBITDA i 2025. Dette målet ble skjøvet ut et år da Daimler i fjor høst kansellerte en stor batterikontrakt.
Med en omsetningsestimat på 3,9 milliarder kroner i 2026, venter DNB-analytikeren at Hexagon Purus' inntektsmål tidligst vil bli nådd i 2027.
– Jeg sliter med å se et scenario hvor selskapet ikke blir betydelig negativt påvirket av de endringene vi ser at Trump har begynt å gjennomføre, sier Brøndbo.
Krevende emisjon
Før helgen skrev Finansavisen at SpareBank 1 Markets-analytiker Thomas Dowling Næss hadde barbert kursmålet fra 6,50 kroner til 2,50 kroner, og nedgradert aksjen fra hold til selg. Han forklarte sin salgsanbefaling med Trump-effekter, svakt marked og muligheten for en ny emisjon i løpet av et år.
Brøndbo spår også at Hexagon Purus trenger påfyll.
– I våre estimater vil selskapet trenge penger litt ut i neste år. En slik emisjon kan bli mer krevende å få på plass hvis det amerikanske markedet utvikler seg så svakt som vi tror, sier hun.
