Løpende amerikanske nøkkeltall har vært svake i flere uker. Overraskelsesindeksene viser at et flertall av nyhetene nå skuffer markedene, og lange amerikanske renter har falt betydelig. S&P 500 har falt drøyt 3 prosent siden dagen Donald Trump inntok Det hvite hus.
Tirsdagens ikrafttreden for de nye tollsatsene overfor Canada, Mexico og Kina er derfor ekstra dårlig nytt for amerikansk økonomi, og vil trolig få Fed til å fremskynde neste rentekutt, tror Citi Research.
Fra tirsdag belastes import fra Canada og Mexico 25 prosent toll (10 prosent på energi fra Canada), mens satsen for Kina er doblet til 20 prosent.
– Duete for Fed
«Hvis tollen opprettholdes for Canada og Mexico vil det trolig påvirke aktiviteten i USA negativt, særlig i bilbransjen», advarer Citi, og konkluderer:
«Følgelig tror vi at om noe, så vil tolløkningene være duete for Fed».
I en kommentar peker Andrew Hollenhorst, sjeføkonom for USA i Citi, på at USA i fjor importerte for 413 milliarder dollar fra Canada. Av dette var 131 milliarder dollar drivstoff og mineraler. Importen fra Mexico nådde 506 milliarder dollar og fra Kina 439 milliarder dollar.
«Samlet står disse tre landene for rundt 35 prosent av all import til USA», skriver Hollenhorst.
Ikke inflatorisk
Da president Donald Trump første gang varslet innføring av toll, reagerte økonomer flest med å varsle økt inflasjon. Citi selv anslo at den nå realiserte tollen på USAs naboland ville bety opptil 0,8 prosentpoeng høyere inflasjon.
Men fordi industrien i Nord-Amerika er så integrert over grensene, særlig i bilindustrien, vil toll som opprettholdes mer enn et par uker ha betydelig effekt på den økonomiske aktiviteten, understreker Hollenhorst. Bilindustrien står for rundt 2,5 prosent av amerikansk BNP.
«Selv en kortvarig forstyrrelse av verdikjedene her kan derfor kutte BNP-veksten med et prosentpoeng», tror han.
– Kutt i mai
Hvis Fed allerede tror at BNP-veksten blir svak, og nå tyder korttidsindikatorer på negativt vekstmomentum, så vil Fed bli spesielt bekymret over alt som kan bremse veksten ytterligere. Selv erklærte Fed-hauker har den siste tiden vært bekymret over svake vekstutsikter.
«Når tollen nå innføres, inflasjonen avtar, aksjekursene faller og det er tiltakende tegn på at konsumet bremser, er utsiktene til rentekutt økende», mener Hollenhorst.
Citi tror Fed kutter renten i mai. I rentemarkedet er man ikke like sikker, og regner med omtrent 50/50 sjanse for et så tidlig kutt. Først i juni eller juli er et nytt Fed-kutt «sikkert».
