Kredittmarkedet er i bevegelse etter det nye tollregimet som ble innført av USA.
«Kredittspreader i det amerikanske high-yield-markedet steg 53 basispunkter i går – den største utvidelsen siden mars 2020», skriver Deutsche Bank.
Goldman Sachs noterer at kredittmarkedene først nå begynner å ulme.
«Holdt seg relativt godt i går, alt tatt i betraktning, men i morges begynte folk å flytte på seg. Høyrenteobligasjoner (HY) er generelt ned 1,5–3 prosentpoeng. Kredittmarkedene priser nå inn en vekstfrykt ... det føles som en typisk "korrelasjon 1"-dag, der alt beveger seg i takt. Gårsdagens åpning føltes ryddig, og vi så kjøpere på høyere spreadnivåer – i dag er det det stikk motsatte. Så langt kun salg», skrev Jon Hurvitz i meglerhuset.
Kredittforsikring rett opp
Ifølge Bloomberg omtaler analytikere i Bank of America det nye tollregimet som «det største sjokket mot global handel i moderne tid».
Indekser som følger kredittforsikringskontrakter (CDS), steg også markant i både USA og Europa, og signaliserer økt frykt for mislighold. Den mest aktive CDS-kontrakten i verden, Markit CDX North American Investment Grade Index, steg med hele 8,5 basispunkter til 75,7.
«High-yield-strømmene er blitt negative, og folk kvitter seg med risiko», uttalte senior porteføljeforvalter i Neuberger Berman, Simon Matthews, til Bloomberg.
Fritt fall
High-yield-obligasjoner har i stor grad vært skjermet fra smellen som har rammet aksjemarkedet. Investorene har hevdet at de høye rentene gir en buffer mot den verste volatiliteten. Men de nye tollene førte til sjokkbølger i markedene torsdag – S&P 500 hadde sin dårligste handelsdag på fem år, og spreadene i høyrentemarkedet steg kraftig globalt, særlig i USA, melder Bloomberg.
I Europa falt high-yield-obligasjoner markant fredag, spesielt innen bilsektoren. Forvia SEs obligasjon med forfall i 2031 hadde sitt største fall noensinne. Også Schaeffler, ZF Friedrichshafen og Standard Profil så verdiene sine stupe.
Nedgangen rammet særlig selskaper som påvirkes direkte av tollene, samt aktører med lavere kredittkvalitet som investorene allerede hadde bekymringer rundt. Blant de største taperne var EQTs franske laboratorievirksomhet Cerba og eiendomsselskapet Emeria, begge tungt belånt.
Raphael Thuin i Tikehau Capital påpeker at high-yield er svært følsomt for økonomiske svingninger.
«Hvis økonomien bremser på grunn av pågående handelsspenninger, kan vi forvente at rentepåslagene øker ytterligere, og samtaler om flere mislighold vil komme tilbake», sa Thuin til nyhetsbyrået.
